慎選印度股票基金

星島日報 2009-05-25 投資王 / 基金動向


近期最燴灸人口的新興市場，想信一定會是印度。印度日前公布議會選舉結果，執政黨———國大黨在議會選舉中獲勝，其領導的聯合進步聯盟獲得543席的國會中約262席，十分接近組閣所需的272席，意味國大黨不須與在野黨等其他政黨組成的第三力量聯合組閣，與一些地方政黨聯合就可以組成「強勢政府」。市場預料選舉結果有利未來政策的草擬及推行，並能積極推行改革，包括私有化及提高保險業的外資限制，執筆時印度股市連升兩天，累積升幅逾20%。

筆者並不如市場般看得甚好，反而認為現時投資於印度的最大風險在於政政策風險，主要因為「聯合政府」在印度已是多年常態，筆者憂慮由「多數議會」所組成的「強勢政府」或會推出雄心勃勃的改革計畫，或不利當地政治及經濟前景。另一方面，印度的財政赤字問題，較其他新興國家嚴重，增添中長投資印度的不明朗因素。

印度對出口貿易的依賴程度較其他新興經濟體系為低，於08財政年度，出口佔印度GDP僅約13%，不過印度去年第四季的增長率僅5.3%，主要因為外來投資急速下滑。瑞信的統計顯示，在投資高峰期時，超過三分之一的資金來自海外。但到了去年第四季，外來貸款和直接投資下跌近33%，至超過兩年來的最低水平。

央行維持寬鬆政策

雖然外來投資急跌，但當地農村需求仍然強勁，主要是因為該版塊不受全球經濟下滑影響，為印度經濟復甦的一個助力。另印度央行於4月底宣布下調隔夜貸款利率25個基點至4.75厘，央行減息實際上是向銀行施壓，要求降低借貸利率。私人貸款的減息幅度沒有追上，因此政府要作出更大努力。預料印度央行會於短期內繼續維持寬鬆的政策。

不過，根據彭博的資料顯示，聰明錢已開始流入當地市場，年初至今(截至5月14日)錄得18.2億美元，其中約99%是5月錄入，是海外投資者冒險意欲復甦的最佳訊號之一。筆者建議投資者如要選擇印度股票基金須分外小心，因為於香港可以選擇的印度股票基金數量雖然不少，不過基金表現就比較參差。如以年初之今回報(截至5月18日)，則宏利環球基金———印度股票基金(+45.8%)大幅跑贏JF印度小型企業基金(-0.2%)約46%；如以三年回報計算，富蘭克林印度基金(+11.6%)則跑贏富達基金———印度焦點基金(-31.4%)43%，可見前者長回報遠勝同儕，建議傾向中長持有印度股票基金讀者可以選擇。

東驥基金管理/東驥財富管理部