美林預期美國明年初減息

《環富通基金頻道》雖然美息料將繼續維持平穩，但亞洲息口卻趨升，但此並非環球的現象。

　　　　　　　　　　　　　＊環球資金充裕，加息壓力料不大＊

美林的報告指出，亞洲最大國家，中國正採取緊縮貨幣政策，但這只局限於亞洲（不包日本），亦非全球的現象。料亞洲出口已見頂，並將於未來數月呈現放緩。美國以外經濟增長至明年中會穩定於高水平，這支持東南亞至北亞內需及出口。

上周，市場炒作中國加息以收緊調控，本周美財長保爾森訪華前，人民幣加速升值步伐，於過去數月，人民幣兌美元升值速度以年率計達９％。

在區內，南韓於上月底已加息，印度隨後亦調升儲備利率０﹒５％。不過，日本數據轉弱，降低其於本月加息的機會。基於美國數據亦弱，因此美林預期聯儲局有可能於明年初減息。相信環球資金將會溫和流離美國及日本。

柏斯理財董事莊漢輝對《環富通》記者表示，基於熱錢流入，亞洲的加息壓力相信不會太大，同時，預期在環球資金充裕的情況下，料環球無大加息壓力。

自律團體領導應律人律己，具服務他人心及為僕人之義

《行內人語》近期某個別新樓盤出現大量入票但不成交的情況，營造樓盤非常受歡迎的假像；加上地產商為增加利潤而將樓房「發水」，實用面積跌至六成，政府有見及此，經常叮囑地產界自律，同時因應情況發出最新的指引。須知指引並不等同於立法，既沒有法律效力，惟有靠業 界自律了。

保險經紀界都有兩個自律團體，會員公司是在港執業大中小型經紀行，每年由會員公司選出 執委會成員自行負責會務和監管，保監處通常只會監察自律團體的運作，對團體如何處理會務則不會直接理會，故此若有關自律團體投訴便無從入手，可謂「隔靴騷癢」，根本騷不著癢處。如此看來，自律團體的執委會成員除了必須具備專業知識，還要有高度的管理能力和正確的心態，否則難以履行職責。

筆者聞說某保險經紀自律團體內的執委以監管者自居，專門刻意留難異己或伺機「捉冒失魚」，例如根據法例經紀公司須於年結後６個月內向自律團體提交會計核數報告，團體秘書處曾不單不提示會員遵守，還會「看準時機」，於６個月過去後的第一個工作天給違規會員一張罰款通知書，證明秘書處的辦事效率超人一等。不過，該自律團體卻缺少了正確的心態，就是透過自我監管去提高業界的紀律、素質，當中應包括提示會員依法辦事，而並非以「捉人、罰人」為目的。筆者認為作為業界自律團體的執委既非受薪，就應有服務他的人心和領袖為僕之義，切忌以「謀私弄權」為樂。否則，其自律的能力將受質疑！

若然政府促請業界自律的成效不佳，是否意味須將監管權回收？趁現時還未到此地步，業界
應好好反思，否則難以繼續「享受自律自由」呀！《清風》

老中青的投資組合對策

以一個初出茅廬的年青人，除了一些要償還大學資助貸款，一些要負責供弟妹讀書等外，一般家庭負擔都不會太大，而且與退休年齡還有一大段距離，所以可考慮建立一個較高風險的投資組合，組合內可以股票基金投資為主，再配合適當的債券基金、房地產基金，以減低風險。

至於中年人士，一般已組織家庭，所以生活開支相對較大，而且除了考慮個人退休需要外，還要為子女準備教育基金、應急資金、醫療等等，加上中年人士多已累積一定的資產，所以投資組合不用太進取，宜建立一個平衡組合，例如股票基金、債券基金所佔比率相約，另外要預留大概１０％至１５％現金。

退休人士則應以穩健、保本投資為大前題，組合內可以債券、高息股基金為主，另外亦應預留多些流動資金。

以上的投資分配亦適合運用在強積金之上，在職人士千萬不要看輕每月供款，只要投資得宜
，將來亦會有一筆可觀的退休儲備金。

《金磚四國》巴俄前景看好

高盛發表經濟報告表示，看好中印經濟增長，過往數年兩地ＧＤＰ增長優於該行預測，該行曾表示，金磚四國於環球的生產總值貢獻增加，因此對環球政制上的影響力上升。

　　　　　　　　　＊金磚四國經濟急速發展，對環球經濟貢獻持續＊

報告指出，11月30日是金磚四國的五周年紀念，中國已成為環球第四大經濟體，俄羅斯及印度經濟增長同樣強勁，俄國外匯儲備現時達到2800億美元。金磚四國對環球經濟貢獻持續，預計2010年四國經濟的邊際增長可超越七大工業國。

然而金磚四國發展加速環球溫度上升，2020年後中國趨於成熟及富有，因此對環球能源的需求將放緩，其次價格機制分配有限資源，四國增長令能源及商品價格上升，鼓勵投資，包括另類能源，同時令市場對溫室效應更關注。該行認為倘付出的環保成本能改善環保問題，減輕對環境造成的傷害，各國的努力是很值得的。

中印表現佳，因原料及電訊股造好，惠及中國整體股市。印度因本地貨幣升值，刺激股市，包括科技及電訊股。俄羅斯股市升幅雖然較其他金磚市場落後，但回報仍佳。該行相信明年環球經濟將會「軟著陸」，然而勞動市場緊張，美國的勞工成本單位或會上升令人憂慮。若核心通脹因此而上升，美息是否已見頂將再成疑問。但實際利率水平仍然低於平均水平、以及新興市場經濟增長穩步上揚。市場上流動資金充裕、新興市場估值大幅低於已發展國家、投資者對新興市場股票等風險較高資產興趣較大，支持大市。

該行「寶源金磚四國（巴俄印中）基金」，本年至今升幅達36.95%，該行展望，金磚四國市場的投資環境良好，俄羅斯因投資及工業生產帶動當地經濟顯著增長，該行仍然看好該國前景。巴西可能進一步減息、股價估值吸引、經濟數據改善等均為利好因素。中國經濟雖然持續迅速增長，但股價估值偏高。該行憂慮印度短期走勢，預料股市上升動力難持續，但因國內勞動人口具競爭力、工資水平遠低於其他已發展市場，長線潛力依然樂觀。

告別不動腦筋保值的日子

港元幣值跟隨美元下跌。正當銀行公會主席王冬勝預計明年港元會跌至與人民幣平算時，部分內地銀行已超前實施至跌破一算，深圳部分商店更開始拒收港幣。匯率偏軟雖有刺激經濟之利，港人除了要在心理上適應人民幣「貴過」港幣，還要面對如何為資產保值而煩惱。

幣值「平貴」沒有客觀準則，只是經濟實力和市場供求的反映，當中還摻雜了政府干預和匯率掛等非市場因素。港元兌人民幣跌破一算，只是一個心理關口，關鍵是看日後走勢如何。

如果大家覺得人民幣將來還會上升，就算今天人民幣升破一算，仍然屬於「便宜」。這正是很多跨國投資者的想法，這些資金近月鯨吞逾千億元的國企股份，掀起國企新股認購和舊股炒賣熱潮，指數迭創新高，除了是看中內地的市場潛力和盈利商機，也是看中人民幣升值的趨勢，既放眼業績，又放眼匯率，打的是雙重利益算盤。

港人內地消費力減弱

美國貿易和財政雙重赤字，再加上近日國內財金官員發表有關分散投資外匯儲備的言論，以及大家對美國明年減息的預期，令美元飽受壓力，港元也在聯繫匯率機制下受挫。

港幣對人民幣下跌，普羅市民直接在生活中感受得到。市民去內地消費，遠比去外國頻密，不少人更在內地工作、置業和居住，把賺來的港元往內地花費，人民幣升值，直接打擊港人在內地的消費力。不但如此，以前港人在深圳支付港幣，商店多會接納，現在港幣不那麼「值錢」，有商店拒受，港人在內地購物也不若以前方便。

人民幣升值刺激通脹

即使不往內地消費，港人也光顧不少內地輸港貨品，當中包括不少中下階層的生活必需品和食品。人民幣升值提高了這些物品的來貨成本，形成輸入性通脹，對港人生活影響特大。

本港近年處於通縮和低通脹時期，市民只要把錢放在銀行賺取利息，毋須多動腦筋，已經可以保值，甚至還跑贏通脹，令銀行為存款「氾濫」而頭痛。不過，要是通脹因港元貶值而加劇，市民的心態就會想到如何分散投資，免遭通脹蠶食。

最直接的投資方法，是買入人民幣，但是人民幣比港元息口低，要匯率升幅高於息率差距才可以為資產保值，一些人可能改買其他外幣保值。

另外，又可以仿效國際資金，投資於賺取人民幣為主的國企內需股份，或者回復九七以前「買樓保值」策略，甚至買金。這些保值方法各有優點，但也要冒不同程度的虧蝕風險。無論怎樣，港人在不久將來，將告別不動腦筋即可保值的日子。

轉載自：[星島日報]

港幣跌近1:1 深圳商舖拒收

由於人民幣兌美元中間價接連創新高，使得與美元掛的港元匯價與人民幣已極為接近，目前深圳坊間港幣兌人民幣中間價也跌至1.007，接近1比1。

資料來源：【明報專訊】

長江三角洲區域定位為全國最強經濟中心

國家「十一五」規劃提出對長江三角洲區域發展規劃要求；國家發展和改革委員會最近初步完成制定《長江三角洲地區區域規劃綱要》（簡稱綱要），首次明確將長三角地區定位為全國綜合實力最強的經濟中心、亞太地區重要國際門戶，全球重要的先進製造業基地和率先躋身世界級城市群的地區。

同時，長三角區域「核心城市」上海，則要發展成為金融、貿易以及航運中心。

中央力挺長三角發展，亦令外界關注香港及珠三角地區在區域經濟協調發展中，面臨來自長三角更大的競爭壓力。

長三角地區涵蓋上海、蘇州及杭州等１６個城市。國家發改委地區司副司長陳宣慶前天(21日)在上海出席「滬蘇浙經濟合作與發展座談會」時透露，《長三角地區區域規劃綱要》已基本編制完畢，現正將初稿呈交有關省市徵詢意見。

陳宣慶指出，《綱要》為長三角地區制定了４大定位。當中《綱要》明確提出，長三角將要發展成全國綜合實力最強的經濟中心，並作為帶動全國經濟增長的「引擎」。

同時長三角未來亦要擔當亞太地區重要國際門戶，以至全球先進製造業基地等角色。至於長三角各城市的分工，《綱要》提出「一核六帶」概念。

國家在「十一五」規劃中力推區域經濟發展，重點包括長三角及環渤海經濟圈，而《綱要》則是首份由中央協調制定的區域發展綱領，環渤海地區的規劃則尚在編制中。

曾撰寫《滬港城市競爭力報告》的香港中文大學決策科學與企業經濟系教授段樵認為，中央協調長三角地區的規劃，反映該區對國家未來經濟發展、以至轉變經濟增長模式有特殊功能。

尤其是中央在新一個五年規劃期開始，要發展國內消費市場及金融服務業，位處國家東部海岸線中心點的長三角，地理上正好作為外資進入中國、輻射全國的跳板；相反，位處南部的珠三角就欠缺此優勢。

段樵又稱，由於珠三角只涵蓋廣東省９市、中央不會為廣東單一省份協調規劃；相比之下，包括上海的長三角在中央規劃及推動發展下，發展優勢更有機會超出珠三角與香港。

專家建議，粵港雙方應放下成見，加強互補，聯手迎接長三角崛起的挑戰。

參與《綱要》編制的華東師大長江流域發展研究院常務副院長徐長樂建議，國家發改委協調牽引下，長三角可成立「規劃與協調發展委員會」，打破區內壁壘進一步提升區域競爭力。　　

資料來源：《香港經濟日報》

港窩輪成交冠全球

早於９９至２０００年科網股泡沫爆破之前，本港窩輪炒風熾熱，景順、ＪＦ及霸菱曾推出窩輪基金，但隨著科網股股災爆發後，窩輪成交大幅萎縮，結果致令窩輪基金結束或與其他類型基金合併，為窩輪基金事業劃上句號。時至今日，雖然本港窩輪交投冠全球，但市面上仍未見有窩輪基金的蹤影。

柏斯理財董事莊漢輝接受《環富通》記者訪問時表示，窩輪基金主要投資於窩輪上，但基於窩輪的波幅較大，令該類基金存在較高風險，基金經理在管理上存在一定困難。一般而言，窩輪的投資傾向短線，因此窩輪基金會面對短線資金大幅流入或流走的情況，令其資產值隨時出現急速收縮危機。而且，若所持的窩輪到期時變為廢紙，窩輪基金會出現虧損。因此，一直未見金融機構再推該類產品。早年推出的窩輪基金就是因市道不濟，基金市值大幅收縮等因素，而最終結業或合併。

法國興業證券（香港）結構產品高級副總裁區肇輝對《環富通》表示，本港窩輪成交冠全球，但窩輪基金繼早年推出後，至今已消聲匿跡，因投資者對窩輪基金興趣不大，且推出該類基金要面對管理上的難度，風險亦高。

他指，法興推出的與指數掛勾基金並不屬於衍生產品工具，而Man的AHL基金投資於期貨上，並非窩輪基金。

他說，喜歡炒輪的投資者一般直接參與現貨市場買賣，因其本少利大，買賣差價亦窄。

資料來源：《環富通基金頻道》

樂觀程度達到7個月高點

美股昨天（15日）續創新高。美林每月調查報告顯示，基金經理對股票樂觀程度達到７個月高點。

基金經理對前景樂觀，原因是對全球經濟增長轉弱的疑慮減少所致。61%受訪者說已加碼股票，是４月來最高比例，上月為55%。製藥股是最獲垂青的股類，其次是保險及銀行股。另外，有較多的基金經理表示，目前的股價相對於盈利前景已嫌過高，為2004年以來首見。

昨晚支持美股向好的消息，包括US Airways提出收購Delta，瑞信看好Google股價會升至500美元。此外，紐約聯邦儲備銀行調查顯示，紐約州的工廠製造業活動，在11月意外上升，攀至６月以來最高。

油價升67美仙至58.95美元。美國每周能源存量升至130萬桶，遠高於分析員預期的30萬桶。另外，日本有業界人士看淡石油價格，估計2009年後會跌破50美元。日本最大煉油廠「日本石油」指出，煉油產能的短缺造成油價在去年上漲，但2009及2010年則正好相反，是原油需求的轉捩點，因屆時產能將會大幅上升。

資料來源：《香港經濟日報》

「荷銀商品物料基金」2006YTD升23%

市場上除了資源或黃金基金外，物料股份同樣受關注，荷銀投資管理旗下「荷銀商品物料基金」，投資於環球物料行業，本年至今回報不俗，錄得23.5%。

該基金投資西歐地區最多，佔43.2%，北美洲佔33.1%，亞太區佔21.7%，其餘為北歐及南非。荷銀投資管理表示，市場關注美國經濟放緩或損害對基本金屬及大型商品需求，令投資者增添憂慮。數據顯示生產商及消費者信心增加，但技術勞工短缺，持續對礦場產量造成壓力，加上產能使用率偏高，引致更多技術問題，有關投資地區發生抗議活動，亦對新礦場投入運作造成阻礙。

該行表示，黃金需求受經濟周期影響較少，該行已提高組合黃金比重。環球礦場產量並無上升，儘管今年首６個月礦物價格高企，因礦場質素參差。而第二大黃金生產商調低今、明年產量預測，料明年環球礦場產量下降，支持黃金價格。

基本物料方面，野村發表經濟報告表示，預期明年中國市場的煤供求可保持平衡。中國經濟穩定增長可維持消耗煤行業的需求。新煤礦的開發，以及減低出口量，料可提升本地供應，可抵銷政府關閉小型礦場計劃的影響。

該行預期明年環球的煤價仍然疲弱，因出口國家包括澳洲、印尼及越南增加當地產能及供應量。

20位專家高位教路

一向《經濟一週》也是不用買的, 回公司借同事的便行, 昨天回復小戶身份的我要自淘腰包。


昨天出版的《經濟一週》提及在港股屢創新高的這段日子, 究竟應該以怎樣的心態來作出投資選擇?


經過他們綜合20位金融機構董事/策略師/分析/課程主任的意見後, 得出以下三個結論：

1. 港股未見頂, 其中八位專家認為恆指可以上試20,000點以上...

2. 18,500點可入市

3. 必買強勢中資股, 其中中移動更是必買首選



以下是20位專家的部份高見, 可以作一個小參考。專家名字及職銜請惹省略。

"現時是大牛市, 長線投資者隨時可以入市。"

"以港股歷次出現股災的17倍市盈率計算, 恆指可以升至21,0000點"

"大市是否見頂尚待觀察, 若成交大但指數一直在高位徘徊便要小心"

"港股短線已超買, 超步調整支持位為18,500點。"

"港股有調整,亦非淡友「好力」, 而是好友暫時收手。"

"大市未必會調整太多, 農曆新年前恆指會在18,600至19,200點高位徘徊。"

"短炒要注意市場銀行同業拆息(HIBOR)的變化, 早前港股連升幾, HIBOR跟升；11月8日大市調整, HIBOR跟跌。"

"在資金充裕的情況下, 調整幅度不會太大, 估計18,600點是支持位。"

"令次升浪中散戶大多手上無貨；加上沽空比率大, 大戶仍有力挾上"

"資金在輪流炒作, 現時場內資金仍非常充裕, 大跌機會較微。"

以上資料從今期《經濟一週》炒下來的, 欲知詳細的朋友可以買來看看。

個人直覺是, 今年第4季餘下的個多月仍是會是向好的, 明年農曆新年前後便需開始小心。

A Letter for My Clients

各位親愛的客戶朋友,

在此, 我要向大家說一聲, 我即將正式離開了工作三年的Winterthur-Personal Portfolio Consulting Group, 身份不會再是你們的Portfolio Consultant。


關於這個部落格(blog)

這個"Portfolio Planning Blog"仍會如常運作, 如常update, 不過不會再是一個客戶通訊中心, 我會把這裡改變成為一個以"脫離中產"為主題的部落格。

身份轉換了, 我可以脫離某些限制, 在這裡會是我另一個自由發言地, 不會再是新聞及宣傳。除了點點我對整個投資市場的一些感覺外, 亦會我的"不做草根、脫離中產、步向財務自由"的人生見解。

不長不短的3年間, 在這工作上所學懂的、見到的比過往10年的總和還要多。EQ、AQ、FQ各方面也得到不同層面的大幅提升。

除了要向一直支持及鼓勵我的朋友說聲感謝外, 在這三年間新認識、新遇上的人或多或少也應超過1000人.....每一位新舊朋友、客戶、準客戶、上司、同事, 你們的一句一言、一舉一動也是促成我得以成功的原因。謝謝。

雖然可能因為人生經驗、興趣等的不同未必能會每一位客戶也成為要好的密友, 但我心中真的把你們每一位當作是朋友的看待。我希望往後的日子, 這種關係和感覺不會有任何的改變。


關於我

關於我離職的原因, 有部份朋友亦曾面對面的聽我說過, 或一向有留意著我Leisure Blog的朋友, 亦應會有一點頭緒。三言兩語是說不完。

工作性質是很自己所喜愛的, 亦自覺非常適合自己的性格及取向。見客時是開心的......跟你們review, 見新的客人認識新朋友, 看著投資市場上落, 教導及鼓勵身邊同事等等全是自己喜愛和擅長做的事, 而每月每日承受營銷數字的壓力亦對我不大構成負面心理影響(我一向認為適當的壓力是最大的推動力) 。

期間, 困難遇上過不少, 每週一小的, 每三個月一大的, 很習慣很明白只要不放棄肯堅持的話總有返回成功的軌道。

可以說, 下這個重大決定是經過多番的考慮和內心掙扎之後才下的, 而主因亦可說是我自覺已有足夠的知識和能力應付一些更大的挑戰。

離職後暫時仍未落實新的動向。在工作與工作之間的這段時間, 除了會來一個小休外, 亦希望能成功考獲數個執照。按現時的計劃, 我仍會繼續在金融界發展及學習(相信不會是同類型公司及發展方向, 一是若我這樣想我會選擇留在這公司, 二是因我最不想客戶的金錢走出走入不同公司, 令客戶蒙上損失等惡性負面情況的出現), 若有了任何新方向, 我會立即通知你們。


關於你

至於最重要的一環是, 在我離職以後, 你們在Winterthur的帳戶會怎樣處理才是最好呢？個別朋友我已跟他/她相量了最適合的方案。

在我離開後, 會有另一位跟我同Team的同事會Follow的, 他們大部份都是很友善及負責任的顧問, 我鼓勵若他們約你們見面時, 不妨抽空跟他們先來個見面, 讓他們對你的印象加深。我相信他們的服務只會比我的更好。

我不能再查閱你們的戶口價值, 但基金走勢, 環球大市情況等資訊我仍會繼續留意著, 若你們有意交流的話, 歡迎隨時聯絡我。

若有什麼解決不了的問題, 最好及最方便的辦法是聯絡接手的Consultant, 或致電客戶服務熱線(2117-3777)亦可, 他們的協助很幫得上忙。

另外, 我鼓勵一些未到"Next to You"*登記網上查閱帳戶資料的朋友到網上登記, 網址是http://www.winterthur.com.hk/ppcg。所需要的資料是你的個人資料、Policy No. 及Membership No.。這方面的查詢亦可以致電客戶服務熱線。

在這個"Portfolio Planning Blog"的右邊擺放了一些給客戶有用的連結, 希望可以為你們帶來點點方便。

請見諒我在任職時所有不完善的地方；而未來可能發生的不便, 我承諾會在自己能力範圍盡力協助。

最後, 我希望大家除了能在工作上及投資儲蓄上賺多一點外, 亦願祝你們擁有健康的身體及愉快的生活。

再一次感謝。

關富麟 Donald Kwan

NOV 2006

Private email: donaldkwan@yahoo.com

Mobile Phone: (852)6280-7665

*"Next to You"網上查閱帳戶的合資格條件

每年的儲蓄及/或保障計劃金額需要達US$2800(約HK$21,840, 即每月金額為約HK$1,820), 或一筆過投資金額達US$ 38,000(約HK$30萬)。

恒指今周累升452點

港股全日表現反覆，大市缺乏方向，午市中段恒指曾下跌50點，其後重拾升軌，全日收報18,749點，升34點，成交金額427.46億元。

當中，中移動﹛j0941）表現最好，帶動恒指上升30點。此外，市傳擬收購台灣遠東商業銀行的匯控(0005)最高曾報150.5元，惟收市前倒跌至150元以下水平。

恒指今周的累積升幅為452點。

油價已離底不遠

受到墨西哥灣發現新油源、美國原油庫存充裕、地緣政治糾紛降溫，以及北美風災問題未如預期嚴重等因素影響，全球原油的供求緊張情況得以緩和。短線投機的資金撤出能源市場，遂令國際油價出現調整，並跌穿每桶６０美元水平。但隨著冬季將至，北半球地區對取暖用油的需求增加，將為全球的能源需求帶來新支持。我們相信，在季節性因素的推動下，油價可望於第四季重踏升軌。

事實上，美國原油庫存充裕、新油價的發現、以及地緣緊張局勢得以緩和，均屬於短期因素，未有影響國際能源市場的基本供求情況，再加上市場正值「駕駛季度」剛過，而「取溫季度」未至的需求空檔期，促成了國際油價近月的弱勢。然而，投機者改持短倉的情況開始減少，而彭博社早前訪問３７位石油交易員及分析員，當中四成受訪者預期國際油價短期波幅輕微。從市場參與者的反應顯示，國際油價已離底部不遠。

與國際油價關係密切的能源股，受到油價下跌所拖累，股價亦於８月中旬開始調整。惟９月中起，能源股未有跟隨油價繼續尋底，反而開始緩緩向上。自９月中旬至今，摩根史丹利環球能源指數錄得逾６％已幅，表現優於國際油價（同期跌８％）。由此可見，市場對國際油價的中長線前景仍然樂觀，並相信能源股終能受惠於國際油價的長期升勢。現時，能源股仍反映油公司在油價處於每桶４７至５０美元時的獲利水平，與石油現價仍有折讓，故能源股現值依然吸引。

資料來源：《天達資產管理》

恒指撲萬九

昨日大市焦點，又重返中國移動(0941)身上。受惠於證券行調高目標價的消息，中移動昨日升近4％，將恒指快速推高145點。港股昨日收報18714點，大升261點，繼續創歷史新高，並直逼19000點大關。港股市值攀升至11.6萬億元，同樣是歷史高位。大市成交390億元，因未見有新資金入場，證券界料指數連升多天後，或會適度作出調整。

歐美股市早段回軟
歐美股市昨晚普遍急跌。美國公布第3季僱員生產力無升幅，而勞工成本截至9月的12個月則升5.3％，是1982年最大升幅，令市場擔心通脹壓力正升溫，減息無望，道瓊斯工業平均指數開市初段跌42點，報11988點，而德法兩地股市跌逾1％，英國富時指數則跌了30點，報6119點。
雖然日本股市昨天初段曾挫逾百點，但港股未見受波及。恒指昨日高開41點後，最初曾見跌勢，但不出一小時又發力再上，午後在中移動帶領下，最高曾見18724點，收市以18714點作結，升1.4％。即月期指昨天早段一度出現低水，但在中午前已逐步轉為高水，收市時更升314點，收18770點，高水55點。沽空額高達20億元，榜首為匯豐控股（0005），佔近三成，其次為中移動，佔15％。

資料來源：明報專訊

92%中產人士有儲蓄習慣

中信嘉華銀行與中文大學，進行的一項調查發現，92%受訪中產人士都有儲蓄習慣。

調查在本月訪問了500名平均月入25000元的中產人士，關於他們的存款行為。近一半受訪者表示每月會把最少兩成薪金 ，存放在儲蓄戶口，平均每人有4.2個存款戶口，多數是活期存款，平均為總存款額63.6%他們存款中位數是33萬元。

受訪者平均將超過六成存款，存放在港元活期儲蓄戶口，約兩成放在港元定期戶口；47%受訪者選擇戶口時，首重高利率，其次為銀行穩健性及戶口靈活性。受訪者普遍期望戶口靈活性較高，可隨時提取存款。

中信嘉華銀行高級副總裁王美珍表示，結果反映，港人儲蓄仍偏向保守。中信嘉華推出與保險掛勾的活期高息產品，王美珍表示，希望在3個月內，吸納5000名30至50萬存款額的客戶，使用有關產品，不擔心產品令整體毛利收窄，因為有助擴大客戶層，而公司現時無意推出自家品牌保險產品，會繼續與宏利及永明合作有關業務。

資料來源：星島日報

非專業投資者易墮入陷阱

專業投資者一般被界定為持有超過一百萬美元流動資金的人士。

專業投資者被認為具備較多投資經驗的人士，投資顧問向他們推介的投資產品就算是相當複雜的，業內人士都會預期他們有足夠能力認知產品的基本特性。因此，我們可以說專業投資者可能投資的項目比較多而複雜，因他們應具備知識和經驗分析產品的特性和合適性。

同時，專業投資者的總投資額亦可能相當可觀，故透過多元化產品去分散風險也相當合理。相反，一般的投資者就沒有必要將投資複雜化了！例如投資一千萬的人士，可將風險分散於股票、外幣、基金、債券和結構性產品；若投資額少於一百萬，筆者認為應該簡單便是好。

最近筆者一友人收到一位理財顧問的建議書。這個為一百萬元投資額設計的建議書內容相當複雜，包括建議一個年供款三十萬的基金儲蓄計劃、四十萬的基金投資和三十萬買港股、外幣、美股和日本期貨的建議。

筆者看後發現有幾個問題：
(1)三十萬元的儲蓄計劃由頭至尾只說明是基金投資，完全沒有清楚說明是儲蓄，「Regular Investment」很容易被誤解是「普通投資」，其實合約內文是指『定期定額的投資』；加上「Time Horizon--10年」其實是指一個十年期的供款計劃，每年供款額就是他最初預期的投資金額三十萬元。嘩！這是一個全期三百萬的供款計劃，比友人供樓的金額還要高呀！

(2)顧問將最吸引之處大字標題，將全期三百萬供款後有可能獲得的紅利賞金共３２﹒５萬元列出，又沒有說明取得賞金的所需條件，表面看來非常吸引，實際上友人可能連第二年供款都沒有能力繳付，他沒可能獲取這樣吸引的「全期賞金」。

(3)顧問承認自己並沒有外幣、期貨交易牌照，可是建議書包括了日本期貨，焉不知這是犯法的行為？就算這是顧問所屬公司的業務範圍，他亦不該這樣做。
　　
平心而論，一百萬的投資額沒有必要如此「分散風險」，將之買三兩隻股票或基金者都大有 人在。投資者應選擇自己了解和不太花時間去管理的產品為上！當然，更重要的是一個可信賴的理財顧問。

資料來源：《清風----行內人語》

工銀躋身全球五大上市銀行

中國工商銀行(1398）在國內A股和香港H股的總市值達到1391億美元，已是全球排名第五位的上市銀行。

按照上周五首日掛牌的H股收市價3.52港元和Ａ股收市價3.28元人民幣計算，工商銀行的市值規模僅次於花旗集團、美國銀行、匯豐控股和JP摩根，位列第五。在全球前十大上市銀行中，除了中國工商銀行以外，美國佔五家，英國兩家，瑞士和日本各一家。

資料來源：Yahoo!新聞

匯豐周日分行營業時間或再調整

匯豐銀行執行董事王冬勝於公開場合表示，部分銀行縮短對延長服務時間觀察期，提早縮減周六及周日服務時間，相信與該些銀行周六及周日生意不理想有關，但他指，匯豐會維持三至六個月後才檢討延長服務時間的成效，而目前匯豐周六生意理想，惟周日生意並不穩定，需較長時間進一步觀察。

另外，即將舉行銀行公會訪京團，王氏預期，屆時將會討論中國根據入世規定，今年底前全面開放內地銀行業市場後，外資銀行服務當地市民的規條，以及銀行於內地註冊等問題。

資料來源：《經濟通專訊》

〈世紀上市〉工行收報3.52元升15%

工行(1398）全日報3.52元，較招股價升14.7%，若不計經紀佣金及其他行政成本，散戶每手賺450元，全日成交逾374億元，打破由匯控(0005)所創下的單日成交最高紀錄。

[大市]港股掉頭收市跌56點

恆指衝破18397點歷史高位後掉頭向下，收市報18297點，倒跌56點，成交額達760億元。

受工商銀行香港上海同步上市的良好氣氛影響，恆指早上節節上升，最高升112點，創下18465點的歷史新高。但到下午市況逆轉，大戶趁高位大手出貨，拖累大市掉頭向下，最多跌過逾110點。成交達760億，是自1998年港府入市以來的新高。

H股和A股同步上市的工商銀行上市，是市場焦點，工行H股開市第一口價報3.61元；A股第一口價報3.4元。中午收市H股報3.55元，比招股價3.07元高出16%，而國內A股中午收報3.36元，比招股價3.14元人民幣高出7%。

港股於期指結算日破頂機會高

雖然原油庫存意外地增加，但市場認為短期內原油供應將回升，令油股回落，紐約12月份期油收報60.36美元一桶，下跌1.04美元。美股方面，在埃克森美乎及Ａｅｔｎａ業績理想下造好，道指收報12163升28點，納指亦漲近1％報2379。

港股昨天（26日）受息口見頂因素刺激，裂口上升打破悶局，收於18350之上，進一步逼近歷史高位18398。昨天恆指勁升，主要由中移動（０９４１）獨力支撐，「夾倉」意味甚濃。然而，在美股續挑戰高位下，再加上今天（27日）港股為期指結算日，在好友佔上風的情況下，有望再下一城，破頂的機會甚高。況且日內「巨無霸」工行（１３９８）正式登場，有利大市的交投，市傳工行暗盤價為3.61元，即較招股價高逾17％，利好投資氣氛。技術上，恆指收於保歷加通頂之上，而且見成交回升，短線看漲，短線支持在保歷加中軸17905水平。

國指則跑輸大市，雖然曾挑戰高位，但動力明顯欠奉，縱使見石油股走升，但中資金融股失去光芒，令指數停滯不前，且看工行上市後會為同業帶來刺激，還是攤薄效應吧。

資料來源：《經濟通專訊》

〈世紀認購〉工行孖展小戶有驚喜

工行(1398)未能做到「一人一手」，有不少以最低消費，即認購一手的散戶「圍工」夢落空，但以孖展認購的散戶就可能有驚喜。一般銀行提供300元以下的「全包」孖展手續費，供散戶認購10萬股工行，結果獲分配7000股。之前「人人有份」的中行(3988)，認購10萬股只肯定獲分配2000股。

資料來源：東方日報

印度經濟長線看好

東方匯理發表市場展望報告表示，印度工業生產及ＧＤＰ增長加速，企業盈利預期上升，通脹及利率展望正面，因此市場大幅反彈，股市調整可吸引更多投資者參與市場，因印度經濟長線仍看好。

＊印度市場不廉宜，房產及基金市場吸引資金＊

當地政府計劃明年在基建方面增加支出，未來數年維持投資強勁，明年又是印度５年計劃、加上今屆政府是下次選舉前最後一年執政，因此預期未來數月不斷有基建計劃的消息湧出。報告預期，印度將連續４年ＧＤＰ增長達８％，城市化及城市消費持續，當地人口支持生產力，未來數年料薪金續有增長。

然而，印度市場並不廉宜，市盈率約１６倍，加上低股息率，令很多投資者都不敢大舉投資，但企業盈利增長及股本回報率高達２０％，相信仍有利潤收穫。在環球經濟放緩及風險憂慮下，該行不排除印度市場表現波動，但認為當地可持續吸引環球投資者關注。當地互惠基金市場、房地產及其他資產將可吸納資金流入印度，預期印度股市長線可回報穩定。

＊印度改革方向正確，未來大選受市場關注＊

目前基金界關注焦點，是印度人民收入差距仍大，該行認為印度仍需要漫長的改革道路，然而現時方向是正確的，明年開始的一連串選舉活動，均受市場關注，但相信對長遠印度經濟而言，並未造成憂慮。報告認為印度基建存在投資機會，並應持續發展製造業，以為年輕人口提供職位及機會。

資料來源：《環富通基金頻道》

選舉臨近 料油價短期反覆回落

還有２個星期便進入１１月７日美國中期議會選舉，作為美國國民當然最想見到油價回落，股市欣欣向榮之象。以共和黨及自由黨不約而同都以打壓油價為口號，目的何在？

當然為選民一票之心，對於共和黨之議席更是一個都不能少，又怎樣不為打壓油價而努力。最有效的方法當然是有共和黨背景的美國能源部長把今年冬季的國家戰略石油儲備的時間表退遲，令石油庫有上升，這舉足以令油價短線顯注回落。但對油組的利益很直接便受到損害，相信他們已吸取98年經濟衰退之後沒有好好控制油供應，一度令世界原油下跌下１０美元一桶之教訓，他們當時變得較以往齊心，以控制穩定油價為己任，不會獨善其身，所以油價長處於６０美元之下，他們一定會減產支持油價。

如大家細心分析，最近油價下降是經濟放緩所致還是另有筆者以上提出之原因，大家便清晰起來。以往ＮＹＭＥＸ的油價多年以來比英國倫敦布蘭特原油高水大約＄１﹒５美元╱桶，遠期亦樣，但上周五ＮＹＭＥＸ月期油比布蘭特原油還要低水＄１﹒５美元╱桶，即比以往相差達３美元幅度，但ＮＹＭＥＸ年１月期後之原油盤就一切正常比布蘭特貴重＄１﹒５。而上週ＥＩＡ公佈原油庫有上升５１０萬桶，但反觀汽油減少５２０萬桶而發熱油也減少４５０萬桶，顯示只有原油庫存充足而汽油及發熱油需求很大，而原油庫存充足是延遲購入儲備油所致只屬短選舉因素所致，而隨著選舉將至市場一切也會回歸正位，年底重上＄６５至＄７０美元一點也不困難。

近日眼見非商業長倉分別在２００７年１月至５月不斷上升，此乃基金儲貨之格局，各投資者切忌有盲目做淡，應在＄５７美元買入長倉，止蝕放於５４﹒６美元，年底前所賺的利潤一定比閣下短線投資工行而多，但當然長線另作別論，正所謂男女有別不能直接比較。


資料來源：《敦沛金融集團副總裁--林賽盈》

香港的大學生須加強競爭力

浸會大學與人才管理協會昨天發表的調查，罕有地將香港與內地企業的加薪情況進行比較。在兩地經濟融和趨勢下，這一嘗試值得肯定。但內地城鄉、區域、行業之間的收入差距很大，香港與內地的薪酬不可簡單類比。香港宜看到自己面臨內地廉價工資成本的挑戰，必須加快經濟轉型，並提高自己的勞動力質素，才能在區域經濟競爭中保持領先地位。

調查顯示，內地大學畢業生的月薪約1870至2048元人民幣，而碩士或以上的畢業生每月薪酬約為2590至3725元人民幣；本港的學士及碩士畢業生則分別是9872及10835港元。顯然，香港的大學畢業生薪酬仍然數倍於內地。必須看到的是，內地大學生包括英語在內的綜合能力正急速提升，香港大學生的相對優勢已日益收窄。如果香港的大學生不努力提升自己，未來憑甚麼收取大幅高於內地大學生的薪酬？因此，香港的年輕人在加強競爭力方面，尤其須有急迫感和危機感。

20多年前，內地興起「民工潮」，大量低文化低技術農村人口湧入珠三角等地謀生，也為香港製造業北移提供了大量廉價勞力。如今，民工潮消退，取而代之進入就業市場的，是大學生，勞動人口素質有提升。內地廉價大學生令香港工資成本高的劣勢更加凸顯。香港目前330萬勞動人口中，約百分之四十為中三或以下學歷，這樣的人力資源結構，更加突出了香港高成本的壓力。香港只有加快經濟轉型，提高勞動力質素，才可鞏固優勢。

Resources: 文匯社評

ICBC中國工商銀行凍資4200億元

史上集資額最大的新股工商銀行（新上市編號︰１３９８）昨（１９日）截止認購，據消息稱，初步點算有近１００萬人申請認購，打破中國銀行（３９８８）９５﹒４萬人申請的紀錄；公開招股部分錄得７７倍認購，凍結資金約４１８３億元，工行亦順利榮登歷來最受歡迎新股的寶座。

按此認購情況，將觸動回撥機制，由於超額認購高於５０倍、但少於１００倍，工行公開發售股數，將由總發售股數的５％增至１０％，即３５３９１億Ｈ股。以每手１０００股計，最多可分派３５３﹒９１萬手予本港投資者。

今次工行獲百萬人捧場，消息稱，透過電子渠道ｅＩＰＯ申請的數量約佔總數１成，即近１０萬人次。

至於工行能否「人人有份」，消息指現尚未有定案，待所有申請及認購金額作準確核算後，今晚（２０日）工行管理層將跟承銷團作最後磋商，屆時將一併考慮是否「人人有份」及定價。

國際配售方面，市場消息指出，工行已獲３２倍認購（即超購３１倍），涉及逾３萬億元資金，由於市場反應熱烈，工行定能以接近上限３﹒０７元定價，「其實工行Ｈ股有條件以上限定價，但要顧及內地Ａ股投資者。」

工行Ａ股昨天亦供內地投資者認購，據消息稱，雖然內地機構投資者亦很有興趣認購工行Ａ股（滬︰６０１３９８），但論踴躍程度，明顯比工行Ｈ股的國際投資者及香港散戶遜色。

繼允許工行在上市首日發行窩輪，港交所（０３８８）再為工行開兩個先例，分別是在工行上市首日（下周五）推出工行期貨及期權，以及讓工行在掛牌當日沽空。

港交所亦會於下周五推出招行（３９６８）期貨及期權，工行及招行可供買賣的期貨及期權合約，將為１１月及１２月，以及０７年３月及６月；招行將在下周一（２３日）列入沽空名單。

資料來源：《香港經濟日報》

美股第四季極有機會展現升勢

美國將於１１月初舉行中期國會選舉，而隨著選舉的日子逐漸接近，市場對政治周期與股市的互動關係再度關注起來。自１９３０年以來，美國共有１９次中期選舉周期，當中有１７次，股市於中期選舉年的第４季錄得平均約６％的升幅，並在中期選擇後１２個月展現強勁升勢。假如歷史重演，１１月中期大選前的時間，是投資者入市的理想時間。

自１９７０年至今，標準普爾５００指數之走勢顯示，９個中期選舉年裡，美股傾向於當年的４至９月間出現調整。當調整完成後，第４季表現相對出色。雖然我們將美股的觀察期由１９３０年至今，縮短至１９７０年至今，但仍無損其所得出之結果。事實上，自７０年代至今，摩根史丹利世界指數與標準普爾５００指數在中期選舉年第４季之表現理想。除了１９７８年，兩者大部分時間均能錄得正增長，平均升幅分別達６﹒８６％及７﹒３３％。

對投資者而言，６﹒８％及７﹒３％的季度平均回報未必能吸引他們注意力，但若能將觀察期延長至中期選舉後１年，就會發現自７０年代至今的９個中期選舉周期裡，摩根史丹利世界指數、與標準普爾５００指數在中期選舉後一年錄得正增長之比率為１００％。９次周期裡，除了１９８７年受全球股災的影響外，摩根史丹利世界指數、與標準普爾５００指數在中期選舉後一年之平均升幅分別達１７％及１８﹒２％。可見中期選舉後，美股大有機會展現強勁升勢。

從國會大選周期與美股走勢有著密切的關係中，有兩點需要特別留意，１）中期選舉年裡，美股於第４季表現傾向平穩。２）中期選舉年完結後一年，美股有極大機會展現強勁升勢。若將兩項觀察所得之結果整合，不難發現，若歷史依照其周期循環走，美股大有機會於明年展現較為顯著的升勢。

資料來源：《天達資產管理》

國指年內升上8000

中國公布第三季國內生產總值增長輕微放緩，加上內地官員表示宏調初見成效且毋須再落「重藥」後，刺激中國類地產股造好，帶動國企指數今日（２０日）突破７５００關，並創歷史新高。

安本國際基金經理認為，中國的宏調有助改善經濟質素，讓經濟循出口，投資及消費三大環節驅動增長，而非偏重依賴固定投資推動。近期的數據顯示中國經濟已輕微放緩。

東驥基金管理研究部主管陳榮肇接受《環富通》記者訪問時表示，宏調不再施「重藥」利好國企，至於國企股能否進一步上試８０００，要視乎中石油（０８５７）表現而定，因該股受油價影響而落後大市。他展望油價年內有望企穩於每桶５０至６０美元水平，且對油股具支持，相信中石油有機會升上９至１０元水平，因而足以帶動國指年內升上８０００。

他續說，據美企近日公布的第三季業績看，預期全年業績受經濟放緩打擊不大，故料支持環
球股市市盈率，年內可望由目前１５至１６倍水平，升上１６至１７倍。

SE7EN

香港證監會對所有金融從業人員適當人選(Fit and Proper)的七項要求....

一. 誠實, 有信用(Integrity)

二. 客觀地處事(Objectivity)

三. 能力能否勝任(Competence)

四. 處事是否公平(Fairness)

五. 保密(Confidentiality)

六. 專業(Professionalism)

七. 盡責(Diligence)







很努力地幹, 但還有很多改善的空間....

4個E

今時今日, 在金融界打滾必備的4個「E」...

一. 教育 (Education)

二. 考試或資格 (Examination)

三. 經驗 (Experience)

四. 操守 (Ethics)

其中以第四個「E」操守(Ethics)最為重要。

--節錄自10月13日信報的龐寶林『基金人語』專欄

原則

人格的完善是本，

財富的確立是末。

多數分析師認為前景光明

路透倫敦電---分析師認為，礦產類股料將維持其強勢，因中國對金屬的需求等因素將抵消經濟成長放緩憂慮所帶來的影響。

大型資源企業的股票在過去一年中價格翻了一番，但其漲勢自5月以來變得遲滯，因獲利了結盤涌現，同時商品價格脫離紀錄高位，這在一定程度上是投資者擔心美國經濟成長放緩所致。

「我認為這些股票都被低估了。數以十億美元計的企業併購案不斷出現，充分表明收購方認為這些企業值得購買。」Maison Placements分析師暨總裁John Ing表示。

「實際上，中國經濟將繼續呈現雙位數增長，全球各大經濟體的增長速度也依然高於平均水準，而商品的供應卻未見增加。需求仍然強勁。」

一些分析師預期，隨著該類股票人氣的復甦，大型礦業股將在未來幾個月內創出新高。

Numis分析師托尼告訴路透：「只要人們不認為全球經濟將急轉直下，採礦業類股。投資者希望買入該類股，但又擔心商品價格遭遇大幅修正而不敢大舉買進。」

中國、印度和拉丁美洲對礦產資源的需求，抵消了美國經濟成長放緩可能令採礦業陷入周期性下滑的擔憂。

分析師稱，即使需求放緩，也仍將超過供給。

中國仍占全球金屬消耗量的20-30%。瑞士信貸銀行稱，這些金屬將用於中國的城市化進程和基礎設施建設，因此不大會因經濟成長放緩而受到影響。

投資者亦希望會有更多公司回購股票或提高股息，此外行業整合中的併購戰亦可能推高股價。

不過長期來講，投資者仍很謹慎。他們表示，近幾年創紀錄的增長態勢不會保持下去。但目前大多數分析師認為前景光明。

第四季投資主題：全情投入，實現藍天

《一周品評》

回顧０６年環球股市，於首季錄得顯著升幅後，第２季則顯著回落，至第３季重拾升勢，歐、美及亞洲多個股市均創下５至６年來新高。然而，商品期貨則於９月份錄得２５年來最大跌幅，ＣＲＢ商品指數於第３季更下跌近１１％。隨著股市受商品價格及美國息口走勢而大幅波動，加上傳統上１０月份股市表現普遍較為遜色，曾有多次股災亦是發生於１０月份，今年會否重現赤色１０月呢？

讀者不難發現近年的天氣較為反覆，陰晴不定，有時風和日麗，轉眼間則傾盤大雨，多次突發性氣候的轉變已令筆者措手不及。同樣地，今年的投資環境變得更具挑戰性，波幅極大，變幻不定，當中更有個別市場於今年初至今錄得超過５成跌幅，商品有天然氣，股市有杜拜。然而，投資者暫時毋需過份悲觀，綜觀環球經濟表現，現時歐美各國的市盈率仍處偏低水平，即使備受投資者追捧的金磚四國﹝ＢＲＩＣ﹞，平均市盈率亦僅１３倍的合理水平。

最近有否從傳媒中常聽到Blue Sky（藍天行動）的環保計劃？我們於第４季的投資主題，亦與社會責任包括環保有關，並圍繞著Blue Sky中的S為基礎，意指Socially Responsible Investme，即社會責任投資。

事實上，社會責任投資在歐美已盛行多年，在美國機構投資市場中，每８美元資金，便有１美元屬於社會責任投資。簡單而言，社會責任投資除考慮企業盈利及前景外，還將企業有否履行公民責任，如環保工作、關注人權及勞工關係、尊重公平法則等作為選股投資的考慮重點，若涉及酒精、煙草、賭博、色情及軍事行業、或涉及性別、種族及宗教歧視等的企業將被摒諸門外。

從經濟角度看，社會責任投資的最大優點，是可以減低道德風險，泛指有關公司被控告、索償，或者被監管機構罰款，以及股價因而大跌等風險。

投資者大部份時間只著重於「金錢」的回報及目下的效益，可能忽略了在每日生活中，我們都投資於自己及子女的將來，但若欠缺良好的社會可持續發展，當中包括氣候、環境、公平及健康的心靈等，金錢縱能使人生享有數十年光景的豐富物質生活，卻會留下更嚴重的社會矛盾及難以補救的生態問題給後世去面對及承受。

此外，第４季除以(SRI)社會責任投資為主體外，筆者亦將一些頗具潛力的投資元素注入「BLUESKY」當中，祈為閣下的投資組合增添增長動力，以下僅供參考：

Ｂ－BRIC（金磚四國）╱Bond（債券）
Ｌ－Lifestyle（消閑）╱Latin America（拉丁美洲）
Ｕ－Utilities（公用事業）╱Universal(Asset Allocation資產配置)
Ｅ－Energy（能源）╱Emerging Markets（新興市場）
Ｓ－Social Responsible Investment（社會責任）╱Soft Commodity（軟商品）
Ｋ－Kaizen(Multi-Manager多重基金經理）
Ｙ－Yield（高息）╱Yen（日圓）╱Yuan（人民幣）

資料來源：《新鴻基金融集團優越理財銷售及業務發展總監---吳克賢》

對原油後市持正面態度，６０美元以下可買入

《商品分析》如各讀者想把原油分析透徹一點，大家就不得不下一點時間多了解一下原油的歷史，正所謂以古為鑑。

　　為人所認識之ＯＰＥＣ石油輸出國組織在１９６０年成立，最初由五位成員組成，包括伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯及委內瑞拉，到了１９７１年再有６個國家加入為成員分別為卡達、印尼、利比亞、阿拉伯聯合酋長國、阿爾及利亞及尼日利亞。在１９４８年原油價格平均在＄２﹒５至＄３美元上落，到了１９７３年１０月５日贖罪日之爭以色列受到尼日利亞及埃及之襲擊令油價短線飛昇到了１９７９至１９８０年戰線更至伊朗與伊拉克之戰，更令油價雪上加霜，石油危機之出現帶動全球物價急速通賬，更令黃金攀升至８００美元一安士，實在驚人。

　　至２００６年今時今日，油價之上升及下跌，除政治因素供應及需求因素，我們還需分析基金投機盤之沽盤動向，本人對後市保持相當正面之態度，原因有三，

一）中東局勢並未平息，美國多年在中東還未撤兵，已表明她對中東之野心未止於此，加上近日亞洲又有北韓核試，政治因素足以令油高企；

二）近日ＯＰＥＣ成員國已達成非正式生產協議達１００萬桶一天，供應而有所減少，而北美洲的各季在１０月尾正式開始，有部份地區更會下起雪來，需求又怎會少呢？

三）再加上非商業性淨長倉合約已由８萬張減少１萬多張，證明基金再有足夠的資金再投入原油市場，而近日３月期油新開長倉甚為積極而現貨原油則在５８至６４上落，是一貫基金之儲貨格局，大家也不妨在６０美元以下跟著基金積極買入，３個月後必有收獲。
　　　　　　　　　　
資料來源：《敦沛金融集團副總裁---林賽盈》

從北京回來了

到了北京四天, 今天休息一日, 明天開始再投入工作。新新開始。

若有興趣的話, 可到我的Leisure Blog看看我初遊北平的照片, 在Slide Show一次過看。

[放假啓事]

致所有現有客戶及朋友：

本人於9月29日至10月3 日會離開香港到北京旅行, 首次到首都心情有點興奮及期待, 希望會盡興而歸及對人生見聞有所得益。

若有緊要更改事項, 可於28日前聯絡我, 我會盡能力抽空替你們辦妥。或可於這裡留言我回港後會立即回覆。

希望國慶假期大家也過得愉快。

Our Lives is Full of Dreams and Adverture!

Donald Kwan 關富麟

[推廣]一筆過投資：即時賺取1%

戶口名稱：任何類型一筆過投資戶口(前期收費/後期收費/回證回報 etc.)
即時回贈：投資金額的1%
潛在回報：視乎投資基金的類型及其回報
風險程度：視乎投資基金的種類
投資期：沒有限制, 但基金為中長線投資工具, 並不適合以短炒性質作交易
推廣期間：2006年9月18日至10月11日
最低存款金額：HK$100,000或等值美元金額(少於HK$100,000, 可選擇的戶口類型較少)

[推廣]保證回報帳戶--年息7.5厘

戶口名稱：Win Value II
保證回報息率：港元--7%/美元--7.5%
存款期：三個月
推廣期間：2006年9月18日至10月11日
最低存款金額：HK$20,000或等值美元金額

[感想]浮游於漫長牛皮市

我不是一個分析員, 數據什麼分析什麼, 靠的是基金公司及資料搜集小組所提供的資料。而每天看著報章電視上的唱好唱淡早已麻木, 雖然他們所提供支持理據對我的思維上有很大的幫助。

看著投資市場各類工具起起落落了數年間, 漸漸得出了一個令自己及客人Portfolio不敗的最佳對策。就是只長線看宏觀的基本因素, 及憑自己累積了數年的直覺。

近數月的中期調整, 由5月到今天已超過4個月了。我在跌市或牛皮市時, 一直的對策也是動多不如靜多, 若基本因素沒有轉壞, 動作少的Portfolio永遠是最後的勝利者。

另一個對策是看投資市場整體的過熱度。例如, 今年三月開始, 部份大額投資的客人, 他們的Portfolio中進取部份已逐漸轉至新興市場債券、歐羅及美元等等的項目。雖然真正的調整是5月10日後才出現, 但做了轉換的組合明顯地回報較佳。

直覺上由03年開始上升的經濟周期還未見頂, 至少不會在今年出現。

現時的投資項目回報不理想, 我相信只是暫時性, 各基金經理仍需於年結時做點功夫。但明年春天時確是要留意的季節。

商品還會升嗎？

近日能源及黃金價格急挫, 令世界各地股市普遍造好。而金價及油價下跌, 背後均有基本因素令其轉差。

石油價格主要是受美元滙價走強以及歐洲央行沽金協議的影響, 後者則受駕駛高峰期過去以及墨西哥風平浪靜所拖累, 再加上中東局勢問題轉趨平和。

不過, ,近日油價及金價已漸見回穏, 相信9月餘下時間仍是行整固格局, 年底時才會重拾升軌。

[IMF報告]IMF調低美國明年經濟成長率預估

路透新加坡電---

國際貨幣基金會(IMF)周四稱，2007年美國經濟成長率將低於之前的預測，因該國房市放緩。不過美國可能需要繼續升息以確保通膨受控。

IMF在世界經濟展望報告中預計，2007年美國經濟料成長2.9%，較其在4月的預估值3.3%低0.4個百分點。2006年的經濟成長率預估則仍為3.4%。

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[市況]東南亞股市多數下滑

路透新加坡電---

東南亞地區股市周二多數收低，因金屬和石油價格走軟拖低礦業和能源股。印尼的International Nickel Indonesia和菲律賓的Philex Mining of the Philippines跌幅居前。

印尼股市下滑0.83%，菲律賓股市重挫1.63%，馬來西亞股市小幅收低0.21%，新加坡海峽時報指數微幅下滑0.05%。

不過泰國股市逆勢收高0.25%，泰國最大的商業銀行盤谷銀行(Bangkok Bank)勁揚1.9%，引領大盤升勢。

投資者稱市場主要受商品價格影響。美國原油期貨周二盤旋在每桶66美元左右；金價亦明顯低於每盎司600美元，盡管已從周一的兩個半月低位反彈了逾1%。

基本金屬在周一大幅下滑後今日持穩，但交易商稱鋁和鎳的價格走勢脆弱。

印尼股市連續第四個交易日下滑，因一些投資者了結獲利。加拿大鎳生產商Inco旗下的印尼公司International Nickel Indonesia下滑2%，而印尼國有礦業企業Aneka Tambang 更重挫3.7%。

新加坡股市的石油相關類股引領跌勢。吉寶企業下滑了2.7%。

菲律賓股市遭遇逾兩周來最大單日跌幅，受礦業類股跌勢拖累.Philex Mining大跌7%。

金磚四國的最新update短片

高盛---金磚四國(BRIC's)的最新update短片, 有voice over(英語)

-介紹中、印、俄、巴四國在多角度未來的發展潛力, 如GDP, 人口結構, 為何現今人人都在說這四個國家等等資料。

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另外, 本公司在9月16日(星期六)下午3時至5時, 亦有一投資講座在灣仔舉行, 內容會全方位介紹投資於中、印、俄、巴四國的好處。有興趣者歡迎向我報名, 先到先得。

[市況]暑假過後基金經理重投股市，料９月大市旺

暑假過後，基金經理重投股市。９月大市例旺的效應，隨即發揮。外圍造好，港股已連升３天，成交亦步亦趨，逐漸由２００億元水平攀上３００億元的邊緣，反映投資者入市態度轉趨積極，動力增強。當中原因，除了是外圍市況配合，大藍籌業績理想的基本因素外，基金經理暑假過後重新投入市場部署，就為大市提供了新一輪的購買力。

按傳統情況，基金經理放大假期間，為免大市過於波動，要承受太高風險，往往會在假前先減持非核心股份，即持有相對較多的現金。假後歸來，才重新入市。

值得留意的是，基金經理假後入市追貨外，新股市場亦是資金追逐之地，市場氣氛旺盛已是預期之內。不過，新股抽取龐大資金，亦影響股市的上升動力。

從2006年的新股中國財險(2328)到去年的建設銀行(2939) ，大型重磅新股均於暑假後的９月及10月登場，均將股市氣氛推向高峰。

資料來源：《香港經濟日報》

病假啟事

今天請了半天病假, 回家休息中。

有緊急事歡迎隨時打電話給我。

[消息]「股神」封號背後 有譽有罵

【明報專訊】內地A股市場自90年成立以來，產生不少富豪，但同時淹沒不少炒家。對於在股海浮沉的股民而言，一旦被「冊封」為「股神」、「中國巴菲特」或是「股市不倒翁」，股民都樂意向他們請教投資心得，指點迷津，要麼每日瀏覽其個人博客（Blog），部分「高手」甚至會開班授徒、為報章撰寫專欄。這風氣與香港股民樂於「請教」財經評述員，分別不大。

對於林園被稱譽為「股神」，內地傳媒及網民反應迥異，有從事證券業的內地人士不太相信﹕「沒有聽過林園，股神肯定就沒有，不過有些私募基金，的確有些高手。」有部分股民更在網上批評，林園只是「莊家」的代言人而已，不過亦有股民公開感謝林園提供的炒股心得。

證券業人士﹕「沒聽過林園」
內地股市近年大起大跌，造就不少奇人異士，包括像林園這樣的「股壇明燈」，公開自己的財產數目之餘，亦樂意在博客（圖），跟別的股民分享投資心得。

老一輩股民多數不曾聽過林園，卻多數聽過被上海證券協會聯誼會封為「股市不倒翁」的楊懷定。楊懷定由2萬元起家，炒至成為股壇巨富，但楊卻有別於林園，他不肯披露目前有多少身家。

別名「楊百萬」的楊懷定，現年56歲，有一群追隨者，亦曾為北大及復旦教學及私人開班授徒，單是授徒的收入已超過數十萬元。

■林園的博客網址﹕
http://blog.sina.com.cn/m/ly88
http://blog.eastmoney.com/8LINYUAN888/

[理財]年青人首份工學理財

早前有媒體訪問了中學和大學生，被訪者都對認購新股顯得躍躍欲試，只嘆資金有限，抽中的股數不多。

其實不少成功人士的第一桶金都是從儲蓄開始，隨著大學和會考考試的尾聲，莘莘學子進入社會投入的第一份工作，更應該善用收入，為將來遇上理想的投資機會作好準備。

很多年青人嘆初出社會工資微薄，難以儲蓄，其實每天少飲一罐可樂、每周少購一件衣服，每天省下十元八塊，每個月也有幾百至幾千元，每個月就會有一筆多餘的錢。

考慮到年青人初期資金較少，但風險承受力較大，投資可以較進取，以定期定額的方式，投資行業基金或股票基金，以求數年後取得較大的數額。但如果資金別有用途（例如希望數年後重返校園，或打算結婚），則退而求較低風險的均衡基金，有關計劃可以尋求投資顧問的意見。

對於沒有負債的年青人來說，每月定期投資基金，積少成多，慢慢就會看見成效。例如開始時每月投資2,000元的基金，4年後未計回報，累積本金就有96,000元。工作四年後，年青人離開摸索階段，到時無論想轉工、進修，還是作為投資，手頭更寬裕的資金。

同樣的100元，在年青人手上比起長者手上更為貴重，因為年青人比長者有更長的時間，以那100元作投資，即使每年只增值10-15％，在「複息效應」下，30年後回報是近萬六至二萬元回報。這還未計看準機會所投資帶來的爆炸性回報。

有投資前輩談理財之道，說：「看見眼前的一元，便想像是將來的一萬元。每次要花一元，
便想到自己可能在花一萬元，便會更加謹慎。」

資料來源：《凱萬資產管理常務董事　莫健歡》

[市況]人民幣連續三日創匯改新高

人民幣匯率中間價周四以7.9585，再度刷新匯改以來的新高，這已是連續第三天改寫紀錄。

人民幣匯率兌美元中間價在短短4天內上升了134個基點。，顯示人民幣升值有加速的跡象。按照是日的人民幣匯率中間價計算，匯改後人民幣累計升值已超過1.9%。

[市況]港股連升三個月

港股高開逾百點後高位牛皮，收市恆指報17392.27，升107.56，成交283億元。

早段大市隨外圍造好，藍籌股普遍造好，大市已連升三日，而按月計，八月股市已連續第三個月上升。

[知識]危疾保障的種類

人壽同危疾是兩種不同 0既險種，所以不能以人壽來代替危疾。人壽 0既定義，係投保人發生死亡才會作出賠償。但早幾年，有些儲蓄人壽，有附加埋一個計劃送出來，就係經兩個醫生證實壽命不超過12個月，就會由人壽保額裡賠出1半的保額。當然日後當投保人不在時，受益人祇有1半的賠償額啦。

聽聞有些會跟年齡加保費; 那麼未來的保費會很貴!？

其實要攪清楚保險 0既概念。當然最好就，今日參加，明天就有事，咁就最扺。但邊有人參加保險希望有事先得架；個個都祇係希望有個保障。所以你反而要諗，自己 0既供款能力。如你經濟許可的話，不妨考慮保費不變的。

或者我又講講危疾賠償的計劃特性先：

1.有些危疾保險係會附加在儲蓄人壽保險上的，呢種危疾係當投保人發生保障範圍內的疾病，就會作出賠償，如附加的保額同人壽保額是一樣的話，呢份保單就會終止，因賠出來的危疾保額是附架在人壽上，所以有危疾就賠危疾，有死亡就賠人壽。所以祇係賠其中一樣的。呢種計劃 0既好處就係所有保費係固定不變，即係供到幾多歲都係咁多錢保費，但因有儲蓄成份在內，所以會比較貴些，但冇事的話，到退休或退保時可取回保單內之價值。

2.有些危疾是附加在冇儲蓄成份上的人壽(定期人壽保險)，而有些公司的定期人壽保險，有1年、5年、10年、65歲，1年的，即是每年根據當其時的年齡加保費；5年的，就係5年內不會加價，到滿左5年年 0既時候，就按照到期時的達致年齡去加價；10年就10年唔加價啦，............如此類推，65歲，就等於供到 65歲都唔加價啦。當然，越長時間唔加價的，當然係最貴啦。呢個亦都係一樣，賠償祇會賠一樣。

3.呢種危疾係獨立投保，不會話有事時，會賠出人壽的，但一般來講，呢種危疾的優點係唔會影響人壽的投保額，而缺點係會年年跟據達致年齡去加費，後生時當然唔會太貴，但年紀越大，就會保費會越來越高。

不過，如果自己能力未能做到有儲蓄成份的話，我建議可考慮第2或3先，待日後經濟能力穩定後，才將佢轉做第1種也可以的。

另一樣要留意 0既係，如投保 1或2時，要清楚危疾保障至幾多歲，如祇去到65歲，就真係作用不大，因年紀越大，病痛就會越多，而家一般保險公司都保障至 80歲或100歲。

在我個人認為，如自己的錢銀有限，可先考慮左保障先，最後才考慮儲蓄或投資保險，因不足保障，重講甚麼儲蓄呢？所以千祈唔好本末倒置。

一般保障，起碼要有意外、人壽、危疾、同住院。而保障額方面，一定要足夠，如果唔夠的話，有起事上來又係幫唔到手。

而邊間公司會好些？好老實講，冇話邊一間好晒 0既，其實間間都差唔多，唔會相差太遠，最緊要附合得到你需要便可以了。而家好多公司都會有包括 46種以上危疾在內，所以你反而要考慮以上的 1,2 ,3 邊種適合自己，而去選擇公司。如你選 2,3 的話，就不用花太多心去揀，因冇儲蓄成份，隨時可以停左去。但要小心，一般危疾都有等候期，一般都係 60天，所以日後轉時，一定要等新單滿左60天，才好停舊危疾呀。

[消息]MPF擬將上限由$1000調至$1500

據《香港經濟日報》報道，積金局正研究把強積金(MPF)供款入息上限，由現行的2萬元增至3萬元，此舉將令僱員與僱主每月最高供款，由現時的各供1,000元增至1,500元，即僱主一年最多為員工額外供款6,000元，料逾75萬名僱員受影響，當中牽連最大者是金融、會計等專業人士；中小企僱主擔心，供款增加令開支成本上升，惟建議只調高入息上限非供款比率，料不會導致逾200多萬名供款成員「一刀切」受累。

積金局需每隔4年至少檢討一次強積金供款的最低及最高入息水平，為準備下次檢討，當局已完成相關分析，並將初步結果提交政府審議，積金局發言人拒作回應。

[剪報]紐約期油上周五升，受風暴可能吹襲拖累

紐約期交所原油期貨上周五(25日)上升，主要受石油公司開始計劃疏散墨西哥灣石油生產平台的工人，因預期一個潛在的熱帶風暴本周吹襲該地區。紐約10月期油報72.51美元，上升0.15美元，是日曾一度升及73.75美元。

資料來源：《經濟通專訊》

[剪報]大摩認為中國要大幅加息

投資銀行摩根士丹利的報告指出，中國現時的實質利率比其他經濟高增長的東北亞國家低三厘至五厘。

報告稱，預料中國利率可能需要上調上述的幅度，以抑制經濟過熱。報告又指出，中國經濟增長速度比美國快三倍，但利率卻低於美國，而且升息速度也慢於美國，相信要到零八年，中國的貨幣環境才會回復正常。

報告稱，由於中國政府行政主導經濟，以致中國儲蓄率在過去四年增加8個百分點，拖低通脹。目前中國大陸低利息及過剩的貨幣供應，會導致房地產、技術勞工及油價方面出現通脹，一旦樽頸行業的通脹推動成本上漲，將會帶動整體通脹。

摘自 ---- 8月25日《明報》

[市況]中國加息後走勢仍佳

人民銀行上周調升借貸及存款利率27點子，並於上周六（19日）起生效，為今年第二次調升借貸利率，雖然人行連番加息，但市場人士仍看好內地投資前景。

中國貨幣政策，將繼續集中於過剩資金及借貸問題
野村發表亞洲經濟研究報告表示，今次加息為內地先發制人的措施，以防止投資增長加速，人行對市場表達的訊息較四月份加息時強烈，但對於私人消費的影響將會很低，因27點子的存款利率為象徵式調升，而當局過去21個月提升美元１年存款利率至3%，對人民幣匯率影響同樣輕微。

報告指出，中國貨幣政策將繼續集中於過剩資金以及借貸問題上。該行認為人民銀行將沿用其他措施，例如窗口指引及市場開放，以監察內地貨幣情況。以上措施將可遏止第三季的經濟增長，但倘未能有效令經濟平衡及穩定增長，該行不排除內地將於年底再加息。

借貸成本雖升料投資者仍可負擔，仍看好中國市場
中國大城市如上海或內蒙古的銀行借貸金額不斷上升，因此內地利用宏調以遏抑經濟增長，透過加重某類型過度投資項目的借貸成本，使過熱經濟冷卻。今次人行加息27點子給予市場訊號，中央政府會運用市場手法抽走資金，增加借貸成本，但相信投資者有能力負擔加息幅度，並指出今次加息效應會在數個月後才浮現。

內地第二季錄得GDP增長11.3%，當局落實冷卻經濟，倘第三及第四季增長下降至8%－9%，相信數字合理。但在內地施展宏調干預市場下，國家經濟仍然高速增長，中國經濟錄得雙位數字增長，速度之快為國際間數一數二國家，因此仍看好下半年中國基金投資，可留意參予Ａ股投資較多的基金，例如「富達基金－中國焦點基金」、集中香港藍籌有「安本環球－中國機會基金」，以下為基金表現：

基金名稱　　　　　　　　本年至今　３個月回報 　１年回報
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
富達中國焦點基金　　　　　36.29%___1.16%_____42.15%

安本環球中國機會基金　　　14.76%___4.61% ____14.67%　　　

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

[剪報] 投資格言

今天信報曹仁超的《投資者日記》寫到他給讀者們的八大「投資格言」：

1. 唔好將失敗的投機轉為投資, 不然只會損失更多！

2. 買入後股價如跌10%, 必須檢討自己的投資策略係咪出錯；如損失擴大到15%便不理三七廿一沽之哉！

3. 損失就係損失, 唔好以為未賣就唔係。

4. 只有酒樓侍應才問客人攞貼士, 如你投資時仍信貼士，你已經失敗。

5. 賺錢唔係賣出股票的理由, 賣出的真正理由應該係因為形勢有變。

6. 不怕失去機會, 只要有資本, 明天又有另一個機會。

7. 博反彈係極之專業的行為。如你並非投資專家, 便不應加入博反彈行列。

8. 唔做功課的投資者最終一定蝕本離場。

若果你是一位自行買股票的投資者, 以上八大「投資格言」應會相當適合。

[香港市況] 來季再衝 低吸港股基金博萬八

恆指突破17,000點後，最高曾升至17,500點水平，創六年來高位，帶挈港股基金今年表現理想，今年至今平均收益達18%，但當證券界一致看好下半年股市，恆指有望升上18,000點之時，昨日港股卻急跌322點。不過，證券界人士認為港股基調良好，第四季可望轉強，可趁進一步調整吸納港股基金。

受美息走勢不明朗影響，八月初港股表現反覆，恆指一直未能突破17,000點，但美國聯儲局宣布暫停加息後，恆指終發力穿越17,000點水平，創下六年新高，但可惜再升乏力，上周五內地加息令港股昨日藉勢急挫322點至近17,000點水平。東驥基金管理研究部主管陳榮肇指出，恆指短期在16,800點至17,000點有支持，由於大市市盈率在14至15倍左右，仍十分合理，加上憧憬人民幣升值等因素，恆指可望第四季重上17,500點 。

中印經濟增長帶動巴俄資源需求

被譽為「金磚四國」（ＢＲＩＣ）的巴西、俄羅斯、印度及中國，其股票基金表現凌駕新興
市場基金，反映這四國經濟高速增長，為投資者帶來較佳回報。
　　法蘭克福的ｄｉｔ－ＢＲＩＣ　Ｓｔａｒｓ基金，其基金經理Ｇｒａｎｔ　Ｙｕｎ　　　　
Ｃｈｅｎｇ表示，這四國經濟增長率均頗高，彼此之間有良性循環，中國及印度需要商品及建築
材料，令資金流入產油國的俄羅斯及自然資源豐富的巴西。
　　環球基金經理對金磚四國的基金均有莫大興趣，令過去一年金磚四國的股市表現名列前茅。
　　當中前１２大金磚四國基金的資產，今年來已倍增至達１００億美元，今年來摩根士丹利資
本國際（ＭＳＣＩ）金磚四國指數已累升２５％，遠勝同期ＭＳＣＩ新興市場指數錄得的　　　
８﹒９％升幅。
　　金磚四國的市場增長，是由全球２０大經濟體系中經濟增長最快速的中國及印度，帶動巴西
及俄羅斯所出產的資源需求。
　　另一方面，Ｃｈｅｎｇ表示，中國需要許多原材料，巴西及俄羅斯正好是這些原材料供應者
，印度致力於基礎建設，亦需要許多商品投資。
　　金磚四國的市場復甦能力亦遠勝其他新興市場，自５及６月份環球股市下跌以來，ＭＳＣＩ
新興市場指數跌近２５％，但金磚四國股市自６月中以來，反彈幅度超過ＭＳＣＩ指數，其中以
美元計算的俄股指數（Ｒｕｓｓｉａ　Ｔｒａｄｉｎｇ　Ｓｙｓｔｅｍ　Ｉｎｄｅｘ）更勁升　
３３％。《香港經濟日報》

8月議息後...仍是商品投資 + 公共事業較有潛力

由於中、印兩國經濟仍處急速的發展期，無論是大型基建、生產及消費需求等，均對各類商品原材料包括，石油、天然氣、銅、鐵、及其他化工原料需求若渴，使近年相關商品價格高企不下。以銅為例，基於其良好的導電性、導熱性及抗蝕性等特性，被廣泛應用於工業應用之上，當中應用於電力傳輸、磁力線圈及建築業的消耗量達總體的四分三；此外，我們生活電氣化後的每項家電如電視機和洗衣機，及電子產品如手提電話及電腦等，銅的應用更不能或缺。

從各類礦藏產能方面看，亦客觀地支持了相關商品的價格。由於九十年代商品的價格一直低迷，令當時相關的勘採資金投放不足，近年商品價格持續攀升，雖然礦業公司開始樂意重投勘採資源，惟有關產能未能立竿見影，新增產能最快亦要待七至十年方可應市。在供求持續失衡下，預期商品價格於短至中期將持續高企。

原油供求出現缺口，正好為另類能源如水力、風力及核能發電等公用企業締造出良好的商機，隨著石油價格持續高企，衍生及刺激了另類能源技術的研發及運用，加強了相關企業盈利能力。此外，過往投資者可能對公用事業帶有誤解，認為它們都是架構臃腫，盈利表現呆滯及回報率低。事實上，近年各國傾向將傳統由國家營辦的公用事業經營權及擁有權開放，引入商業營運模式，更有效地運用資源及控制成本，再加上有不少併購進行，產生協同效應，大幅改善盈利能力。再者，有關行業一般仍受政府管制及利潤受到保障，可謂高回報潛力但風險低的行業。

投資者需留意以下風險，近期美國經濟數據顯示經濟開始放緩，聯儲局暫停加息。倘若市況逆轉，美國持續加息使美元轉強，對商品價格將可能帶來沖擊。雖然商品及資源類的基本因素中長線向好，惟投機參與者的炒作增加了短期波動，投資者不宜持短炒投機心態投資相關市場，應為這類投資設訂三至五年的投資期，以免受短期波幅所帶來的虧損。此外，以黎衝突激化中東政局不穩，加上英美受恐怖襲擊風險增加，投資者宜慎防政治風險對全球經濟帶來的沖擊。

強積金(MPF)基金與一般基金的區別

由2000年12月起，強積金制度正式實施，從此更多打工仔可獲退休保障。本文探討有關強積金制度的監管，以及投資者在選擇強積金基金時須留意的事項。

強積金計畫旗下的基金與其他的基金，又有甚麼不同？
兩者的最大分別，在於強積金基金要遵守積金局定立的額外投資限制，例如嚴格限制使用衍生工具和進行現金和證券借貸，不可以槓杆式買賣作高風險投資，所投資的債券需要達至法例要求的信貸評級，每隻成分基金所持的港元投資項目，至少佔該基金 (以市值計) 的30%，以及只可將指定百分比的現金存放於單一銀行，以防存款過度集中。

在挑選強積金基金時，相對一般基金，我需要額外留意甚麼？
一個強積金計畫通常會包括股票基金、債券基金、均衝基金、保證基金及保本基金。當你考慮以上各類基金時，必須弄清「保本基金」及「保證基金」的分別。根據法例要求，每個強積金計畫至少要有一個「保本基金」 (Capital Preservation Fund) 。這類基金投資於短期優質港元債券及短期港元銀行存款，只可當其回報高於積金局每月公布的「訂明儲蓄利率」，才可扣除有關的行政費用。但這類保本基金並不等同近日在市場上大受吹捧，投資者能享受本金保障的保本基金 (Guaranteed Fund) 。在強積金的範疇中，有本金或最低回報率保證特性的基金則定名為「保證基金」 (英文名稱亦是Guaranteed Fund) 。

此外，某些風險較高的基金，例如認股權證基金，亦不會在強積金計畫下出現。而零售市場會有很多以單一地區、國家或甚至行業的股票基金發售。

總結
雖然強積金基金和一般基金均需先獲得監管機構的認可，才可向香港公眾發售，但這並不代表投資這些基金定必獲利。故此，在挑選任何基金時，緊記了解自己可承受風險的程度，從而選取合適的基金作投資。

資料來源：學投資網站 http://www.invested.hk

趁市場調整，低吸能源及亞洲股票基金

受到英國航空恐襲驚魂事件影響，國際金融市場昨日（10日）呈現波動，其中歐洲股市下挫，油價下跌及美元頓成資金避難所。基金界人士認為事件影響不大，可趁低吸納能源基金亞洲股票基金。

今早（11日）亞洲股市於恐襲驚雲過後見回穩，其中港股反彈，開始收復昨日尾市受恐襲
消息打擊的影響。恆生指數新報17,270，升48點或0.3%。日本股市新報15,604，跌26點或0.2%。南韓股市報1,308，升4點或0.3%。新加坡股市報2,451，升7點或0.3%。

輝立資產管理環球基金經理李國璇接受《環富通》記者訪問表示，英國揭破恐襲陰謀及國際加強對恐襲戒備，不會對金融市場後市帶來大打擊。反而，可為投資者帶來趁低吸納機會。他仍然看好能源股前景，建議可低吸能源基金。料油價在跌至每桶７４美元水平會吸引用家低位補倉，同時料石油股盈利受高油價支持。

雖然安全危機上升損害投資情緒，他不建議增持現金，可增持歐債。他認為買入歐洲國庫債券基金可達財色兼收效益，因歐洲息口趨升支持歐元上升，但息口料上升空間不大，因歐洲央行一般對控制通脹較具成效。不過，對高息歐債基金的投資要謹慎，因環球經濟存在放緩風險，不利高息歐債。

此外，他亦看好新興市場債券基金，因該等市場受環球經濟放緩的因素打擊不大，同時新興市場的外匯儲備亦大，可低吸該類基金。
　　
新鴻基金融集團優越理財銷售及業務發展總監吳克賢對《環富通》記者表示，自美國911恐襲事件以來，投資者對安全危機升溫已早有心理準備，故英國的航空恐襲驚雲對環球投資的打擊不大。料待事件平息後，環球股市會作出反彈，看好亞洲股市。

他說，在美國利率近頂的環境下，美債投資屬正面。料未來美息不會急於下調，而在息口前
景平穩的情況下，有利股市投資。建議持股票及債券比重各佔投資組合的一半。

資料來源:《環富通基金頻道》

什麼是Portfolio Planning (籌劃投資組合)?

投資是保障你和家人日後生活的一種方法。

藉著投資，你可以供子女完成大學課程、享受美滿的退休生活，或運用辛苦儲起來的血汗錢創造更大的財富。

要確保投資切合你的財務需要，最有效的方法是用點時間，計劃一下你的投資組合。仔細籌劃投資組合不但可助你減低股票市場的波動所帶來的影響，更可調節你所承擔的風險。

第1步：認識自己(Know Yourself)

第2步：了解你的投資(KnowYour Investments)

第3步：管理風險(Managing Risks)

第4步：重整投資組合(Rebalancing Your Portfolio)

第1步:認識自己 (Portfolio Planning )

第1步：認識自己 (Know Yourself)

籌劃投資組合的第一步是先問問自己：「我為甚麼要投資?」。

你所選取的投資工具及可承受的風險程度均取決於你的投資目標。假如你未有全盤大計便貿然投資，最終所投資的工具或組合可能會完全不切合你的需要。每個投資者都希望賺取利潤。但你必須分辨清楚，究竟自己希望透過投資賺取長期回報(例如儲蓄留待退休之用)，還是保本以便短期內動用資金作其他用途。

假如你的目標是爭取長期回報，即使市場出現短期波動，你也應該按兵不動，繼續持有你的投資。不過，如果你在短期內需要流動資金，便應該選擇較保守的投資工具。你必須同時考慮風險與回報。

原則上，追求的回報愈高，須承受的風險也愈大。 「以最低的風險尋求最高的回報」之類的目標並不切實際，而一些聲稱「在短期內能夠致富」的投資項目亦只會令你承受不必要的風險。 風險承受程度是指你可以和願意容忍自己的投資價值下跌的能力。年輕人一般可以承擔較高的風險，而較年長的一輩則趨向較為保守。

年齡並不是決定風險承受程度的唯一因素。其他因素包括：

投資期： 投資期越長，你可用以承受市場波動的時間便越多，可以承擔的風險亦會較高。

對流動資金的需求： 對現金的需求越大，所持有的流動資產便應該越多。你應該考慮保留最少相等於3至6個月定期開支的現金，以備不時之需。

財政資源： 如果你的財力有限，你大概不能承受太高的風險。


資料來源: 證券及期貨事務監察委員會

第2步:了解你的投資 (Portfolio Planning)

第2步：了解你的投資 (Know Your Investments)

除了透過銀行存款賺取利息外，可供選擇的投資工具還包括股票、債券、基金、結構式產品(例如衍生權證、股票掛鉤的投資工具)、槓桿式投資(例如在交易所買賣的期權及期貨)等。

投資工具各具不同的潛力和缺點。緊記掌握每項投資工具的性質和風險。

了解各項收費是否由你直接支付，還是會從投資金額中扣除。由於收費會降低你的投資回報，因此必須清楚收費幅度。查問清楚個別投資工具是否在交易所還是在場外市場買賣。這些市場的流通性各異，而流通性會影響你是否可以輕易地售出你的投資。緊記先求知，再投資。此外，投資工具的過往表現並不能作為日後價格的保證。

切記便宜莫貪：如果某項投資看來吸引得令人難以置信，它很可能是個陷阱 !

資料來源: 證券及期貨事務監察委員會

第3步:管理風險(Portfolio Planning)

第3步：管理風險(Managing Risks)

在投資時，完全迴避風險是不可能的。舉例來說，你所投資的上市公司可能出現盈利大倒退甚或至面臨清盤。當你認清需面對的風險後，便可採取適當的措施進行風險管理，將風險控制在自己可接受的水平。

管理風險最簡單的方法是分散投資。不同市場在同一時期的表現未必完全一致，有時某類金融資產的表現會較另一類為佳。所謂分散投資是指持有不同類別的投資、同類投資工具中不同的項目、不同的貨幣，甚或將投資分布於數個地區。即使是同類的投資工具，風險程度亦會有別。舉例來說，投資於單一國家的股票基金一般會較分散投資於全球的股票基金帶有較高的風險。

藉著投資於不同的資產類別，你便可設計出均衡的投資組合。這類組合的波幅通常會低於投資在單一資產類別的組合。透過資產分配，從而使每類資產的投資額與你所承受的風險程度相對應，你便可釐定適當的資產組合。

你首要釐定每類資產在你整個投資組合的比重，然後在每個類別選定心水投資。選擇股票是投資股票最重要的一環，你必須細心分析個別股份，才作出決定。一些投資者喜歡進行「基本分析」，透過研究公司的企業管治、管理層質素、展望(例如公司的業務性質屬新興還是夕陽工業)，以及公司的財政狀況。另一些投資者或會根據「技術分析」，利用展示股價過去走勢的圖表去捕捉買入或沽出個別股票的最佳時機。

另一種減低投資組合風險的方法是利用期貨及期權等衍生工具進行「對沖」。你可以透過對沖交易，把從衍生工具預期取得的回報來抵銷股票投資組合的預計價值跌幅。然而，投資衍生工具相當複雜，它們本身亦帶有獨特的風險。在買賣衍生工具之前，必須全面掌握它們的特性和風險。


資料來源: 證券及期貨事務監察委員會

第4步:重整投資組合(Portfolio Planning)

第4步：重整投資組合 (Rebalancing Your Portfolio)

時而勢易，你需要定期檢討你的投資計劃，尤其當個人或市場情況出現重大變動。假如投資組合偏離目標，你便可能需要作出重整。

緊記籌劃投資組合是不斷變化而持續的過程。



資料來源: 證券及期貨事務監察委員會

受恐怖襲擊影響，紐約期油急跌2.35美元

恐怖襲擊陰霾再現。英國警方周四宣布搗破恐怖分子炸多達20班飛美航機的陰謀，拘捕21人。

市場擔憂飛機乘坐人次將減少，亦可能會損害消費者信心及導致經濟增長放緩紐，約原油期貨昨晚(10日)下挫。9月份合約每桶收74美元，跌2.35美元，盤中低位見73.90美元。

拉丁美洲的投資前景

2006年是拉丁美洲諸國的大選年，之前，很多經濟學者均擔心拉美國家發生政權集體轉為「左傾」，而令經濟發展產生變數。近年來，拉美地區由於商品價格高漲而改善了經濟，但反全球化浪潮同時趨高，主要是因為拉丁美洲地區普遍貧富不均嚴重，許多政府無法讓人民均享商品大漲帶來的龐大財富。

經過一年的選舉，大致已塵埃落定，只有某些國家如玻利維亞及智利由左派候選人出任國家領導人，而左派提出將天然資源這一經濟命脈收歸國有的政策未能在拉美各國實行，因而沒有對金融市場造成太大的震盪。如今，拉丁美洲的大選已近尾聲，剩下大國巴西，尚未舉行選舉。不過兩位主要候選人--現任總統盧拉及中間派候選人艾克明，都被市場人士視為「安全」的選擇，不論誰當選，都不會造成什麼騷亂。

整體而言，拉丁美洲的經濟增長動力仍然強勁。受惠於商品出口的盈餘，使到國家儲備有明顯的改善。但市場對拉丁美洲投資價值的討論大都集中在商品價格這一方面，強調商品價格因素在拉丁美洲經濟增長的作用，也突顯了拉丁美洲經濟對商品價格的依賴。因此，筆者認為拉丁美洲的投資價值還看拉丁美洲各國能否把握經濟改善，外債負擔減少的契機，進行經濟政策改革，減少對商品出口的依賴。進取客戶可開始分段買入拉丁美洲基金。

摘自《靈獅灼見－王霖》

兩年來中銀首度減息 匯豐恒生息口決定不變

正當美國決定暫停兩年多的加息期之際，本港有銀行決定下調其最優惠利率(Prime Rate)；中銀香港昨天宣布將Prime Rate由8.25厘下調至8厘，最高存款利率亦由3厘調低至2.75厘，這是2004年11月以來，首次有本地銀行減息。

而匯豐及恒生銀行決定維持最優惠利率在8厘的水平。其他銀行利率一律維持不變下，中銀香港的P再次與匯豐銀行和恒生銀行看齊。

港股創近六年新高

港股全日先跌後回升，港股今早(９日)低開52點，早段於低位窄幅上落，至中午收市前突然被夾高。午後港股在中移動(0941)帶領下升勢持續，恆指一度升逾300點。恆指全日收報17,346，大升298點或1.8%，創近六年新高，成交增至293億元。

摘自《經濟通專訊》

聯儲局宣佈暫停加息

美國聯邦儲備局8月8日議息，一如市場所料，決定暫停加息，聯邦基金利率維持在5.25%不變，這是儲局連續１７次加息之後，首次暫停。

美股在議息結果宣布前偏好，議息後回落呈好淡爭持，而美元在低位喘定，反映出暫停加息已在意料之內，因為儲局主席伯南克較早時已暗示由於經濟增長放緩，可能暫停加息，但一些經濟師卻擔心油價帶動通脹升溫，加息周期實際上並未結束，儲局只是暫停加息觀望今後的經濟數據再作定奪。

匯豐料美利率應已「見頂」，明年減息0.5%

美國經濟有放緩蹟象，匯豐銀行已重訂對美息的看法，由早前估計聯邦基金利率升至5.5%「見頂」改為於5.25%維持不變，意味匯豐相信美國整個加息周期已完結。
匯豐昨晚發表報告指出，美國經過17次加息後，利率應已「見頂」。反而明年美國經濟有放緩風險，將促使聯邦儲備局減息以刺激經濟，估計明年美國將減息0.5%，聯邦基金利率回落至4.75%。

摘自《香港經濟日報》

強積金(MPF)基金與一般基金的區別

由2000年12月起，強積金制度正式實施，從此更多打工仔可獲退休保障。本文探討有關強積金制度的監管，以及投資者在選擇強積金基金時須留意的事項。

強積金計畫旗下的基金與其他的基金，又有甚麼不同？
兩者的最大分別，在於強積金基金要遵守積金局定立的額外投資限制，例如嚴格限制使用衍生工具和進行現金和證券借貸，不可以槓杆式買賣作高風險投資，所投資的債券需要達至法例要求的信貸評級，每隻成分基金所持的港元投資項目，至少佔該基金 (以市值計) 的30%，以及只可將指定百分比的現金存放於單一銀行，以防存款過度集中。

在挑選強積金基金時，相對一般基金，我需要額外留意甚麼？
一個強積金計畫通常會包括股票基金、債券基金、均衝基金、保證基金及保本基金。當你考慮以上各類基金時，必須弄清「保本基金」及「保證基金」的分別。根據法例要求，每個強積金計畫至少要有一個「保本基金」 (Capital Preservation Fund) 。這類基金投資於短期優質港元債券及短期港元銀行存款，只可當其回報高於積金局每月公布的「訂明儲蓄利率」，才可扣除有關的行政費用。但這類保本基金並不等同近日在市場上大受吹捧，投資者能享受本金保障的保本基金 (Guaranteed Fund) 。在強積金的範疇中，有本金或最低回報率保證特性的基金則定名為「保證基金」 (英文名稱亦是Guaranteed Fund) 。

此外，某些風險較高的基金，例如認股權證基金，亦不會在強積金計畫下出現。而零售市場會有很多以單一地區、國家或甚至行業的股票基金發售。

總結
雖然強積金基金和一般基金均需先獲得監管機構的認可，才可向香港公眾發售，但這並不代表投資這些基金定必獲利。故此，在挑選任何基金時，緊記了解自己可承受風險的程度，從而選取合適的基金作投資。

8月份投資前路

今年的中期調整由5月10日開始, 至今已接近3個月。雖然各類型投資工具己收復不少失地, 但距離5月初的高位仍有一段空間。這以印度及日本兩個市場最為明顥。

8月8日美國聯儲局會宣報加息, 德意志銀行估計這一次議息公佈會是這個加息周期的最後一次加息；

德銀料美國明年中減息
「德意志銀行環球市場研究部亞洲區主管史米高指，美國核心通脹升，因預期下周美國將再加息25點子，估計此後美國的加息周期會結束，美國會在明年中減息，5月及6月分別減息25點子，令聯邦基金利率回落至5%水平，預期明年商品價格及油價跌逾兩成，樓宇價格放緩，本土消費意慾下降，將令美國經濟增長放緩，料今明兩年的經濟增長分別為3.1%及2.3%。」---8月4日新聞

但另一邊廂聯儲局主席的言論又經常令人捉不方向，所以一切還看8日加息後的大市方向吧。

美股忽漲忽跌 要怪Fed主席柏南克
「美國財經新聞網MSNBC今天報導指出，美股近來忽漲忽跌，讓投資人無所適從，部份分析師將矛頭指向聯儲局(Fed)主席柏南克(或譯貝南奇)，認為他一再強調利率走向要看經濟指標而定，讓市場投資人緊張兮兮，長線投資人進場意願大減。

這一現象與格林斯潘時期大相逕庭，格老的聲明雖然枯燥，表面上看似模稜兩可，但卻總能讓投資人感到安心。

專家指出，柏南克如此看重經濟指標，使得投資人即使在Fed利率政策走向確立之後，也不敢對經濟指標有所鬆懈。然而這樣的緊張情緒只會使得市場對經濟指標過度反應，行情波動自然也會加劇。 」---摘自<中廣新聞>

投資大師羅傑斯，籲港青要「三識」

國際著名商品大王羅傑斯(Jim Rogers)最近偕同夫人佩奇、愛女樂樂和照顧她的北京保母來了香港，他表示，香港是他移民的三大選擇之一，其他是新加坡和上海，其實三個城市他都喜歡，認為各有優、缺點。

他在新加坡已住了幾個星期，今次來香港考察並了解環境，至於上海他亦曾經多次前往，他仍未決定最終會在哪個城市定居，不過他再次表示，他和妻子仍未懂說普通話，所以在上海定居暫時會有點兒不適應。



對於香港年輕一代，這位投資大師有甚麼忠告？

他指出要「三識」 ：

「學習普通話、認識中國、認識商品。」

在他眼中廿一世紀是「中國時代」，而未來一、二十年，商品將處於大牛市，是最能獲利的投資。
　　
他給投資者的贈言是︰

「Get Them Before They Are Hot!

（熱炒之前買進） 」 ，

這恰好很適合價值投資者。
　　
事實上，眾多投資大師包括格林海姆、巴菲特以至索羅斯，都是價值投資者，當市場處於不合理低價時買入，出現不合理高價時賣出。

摘自《香港經濟日報》

本周榜首基金：新興歐洲股票升5.001%

　　　　　　本周五大升幅組別 （截至２８╱７）
　
　　　　　　　　一周(%) 三個月(%)　 YTD(%)　 一年(%)　　　　　　　　　　　
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新興歐洲股票　　　5.001　　 -7.919　 16.990　 44.207
印度大陸股票　　　4.204　 -19.199　 -0.655　 17.845
拉丁美洲股票　　　3.984　　 -7.941　 15.404　 50.655
新興市場股票　　　2.978　　 -9.623　 8.644　 28.732
天然資源股票　　　2.872　　 -5.635　 13.153　 26.553
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

資料來源：晨星（亞洲）有限公司。數據截至２００６年７月２８日，收益按美元計；一年以上收益截至２００６年６月底作年度化計算。以上資料僅供參考。

《基金統計》拉丁美洲股票基金一年回報升47.38%

《環富通基金頻道》基金公會公布上周（２８╱７）榜首十名基金類別排行表現　　　　　
　
（以美元計算）：

基金類別　　　　　　　　 　一年回報（％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
拉丁美洲股票基金　　　　　　　　４７﹒３８
中及東歐股票基金　　　　　　　　４３﹒４３
菲律賓股票基金　　　　　　　　　４３﹒４１
天然資源及能源基金　　　　　　　３５﹒９７
中國股票基金　　　　　　　　　　３３﹒１８
認股權證及衍生工具基金　　　　　３１﹒７５
環球新興市場股票基金　　　　　　２９﹒０１
韓國股票基金　　　　　　　　　　２５﹒６４
日本股票基金　　　　　　　　　　２５﹒２３
大中華股票基金　　　　　　　　　２４﹒１６
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

註：全部合共５６個基金類別（星馬股票基金及馬來西亞股票基金類別沒有計算在內）。
＊截至２００６年７月２８日（以美元計算）
資料來源：香港投資基金公會╱標準普爾基金評鑑

Felix Dennis的<8大有錢人守則>

Felix Dennis在<2006泰晤士報富豪榜>中排行第84位, 開辦出版庄Dennis Publishing而成為英國大富豪, 成名作是把男性雜誌成功推銷至全球。

我不是該雜誌的讀者, 不過他新書中提及到的8 大有錢人守則, 則令本人有點領悟, 因其中部份守則正是我的心態, 另外一些則是我正在想是否真的要這樣才行。

<8大有錢人守則>

1)願意在眾人面前接受災難性的失敗

2)千萬不要理會旁人的想法

3)創業時不應顧慮家人伴侶擔心你太冒險

4)若你具有藝術氣質, 不要認為尋找財富會變得庸俗

5)要比任何人的工作時間都要長

6)要說服自己有「足夠條件」成為富豪

7)要視追求財富為一個遊戲

8)要克服面對失敗的恐懼

如欲閱讀我對有錢人守則的連想, 請按此閱讀<不要「中六合彩」 不要「嫁個有錢人」>。

上周全球投資市場一遍向好(31/7/06)

( )內為一周升跌幅

美洲
Dow Jones +3.23%
Nasdaq +3.65%
S&P 500 +3.08%
Brazil Bovespa +5.27%

歐洲
Germany DAX +4.67%
London FTSE +4.46%
France CAC +4.36%
Russia RTS +4.40%

亞洲
India SENSEX +5.89%
Bangkok SET +0.83%
Soeul Index +2.02%
Japan Nikkei +3.52%
Taiwan +0.94%
HK Heng Seng +2.98%

主要商品
紐約期金 +2.35%
紐約期油 -1.60%

指定客戶：登入網上帳戶查詢"Next to You"時所遇上的FAQs

因有不少客戶朋友在登記"NEXT TO YOU"網上帳戶查詢時遇上不同形式的問題, 以下的為常見的。

1. 當我打入http://www.winterthur.com.hk/ppcg後, 視窗卻除之消失？
這應該是你的windows啟能了替你阻擋pop-up windows自動彈出的功能；只要到tools或工具欄重新設定, 允許自動彈便可以。

2. 首次登記時, 系統除要求我輸入個人資料外, 亦要求我輸入Policy No.及Issued Date, 我可以於哪裡找到這方面的資料？
在你的合約(Policy)上, 清楚寫上了一切資料, 包括計劃編號(Policy No.)及計劃生效日期(Issued Date)。若一時不知道合約放了在哪兒, 歡迎打電話給我查詢。

3. 若填上所有資料及按下SUBMIT後, 畫面上出現ERROR字樣, 我應該怎樣處理？
那應該是你填上的部份資料不正確。記著出生日期及生效日期的輸入方法是DD/MM/YYYY, 而聯絡方法有機會是住宅電話, 手機號碼或公司電話, 視乎我替你填申請表格時填上那兩個電話No.。

4. 若我在填寫email address時不慎填錯又已按下輸送, 我還可以取得會員密碼嗎？
當然可以, 但需要寫信到公司客戶服務部要求更改email address。若希望方便一些, 可以打電話給我尋求更方便的辨法。

5. 為何我發現網上所看見的帳戶價值, 跟平時REVIEW時所見的有些分別呢？
有些戶口如SwissPremier Account, SwissPremier Plus Account及Swiss Signature (Guaranteed)Account, 只會反映投資戶口裡的基金單位及價值, 保證回報戶口及花紅戶口部份將不會於網上反映。

若遇上其他解決不到的問題, 可於辦工時間(5天工作)內致電客戶服務部2117-3777或隨時打給我吧。

投資冷知識：何為香港銀行同業拆息(HIBOR)？

香港銀行同業拆息（HIBOR）是本港銀行同業市場的借貸利率指標，利率隨市場走勢而每日調整。

現在有很多銀行都提供兩種不同的樓宇按揭貸款給客戶選擇：

第一種是特惠樓宇按揭計劃，以P rate-2.25%至3.15%不等，亦會以全期用同一個優惠或分開首期和其後用不同的利率。

第二種是以香港銀行的同業拆息作按揭，利率將與銀行同業拆息連繫，每日調整利率。

假如你們是有樓人士或計劃買樓人士，請計清楚邊種方法對你最好。

7月份投資概略

最新各方面投資市場雖然已脫離下降軌道,
但始終維持上落市,
即一日升一日跌的模式.

主要因由是美國加息方向依然不明朗,
以色烈及真主黨的戰爭等等的事件,
再加上跟過往數年同樣,
放暑假時股票投資會較為平淡,
令大型資金仍然未入市推高投資氣氛.
估計下一個股票升浪最快也會於8月8日(可能再後些),
美國公佈議息結果後才會出現.

至於石油及東歐的下一次升浪應會較早(8月左右)發生,
短期頂位至80美元一桶也應不成問題.

黃金長線依然看好,
現在的價格在615元左右,
可以等待價格接近600元時買入黃金基金.

投資冷知識：G8高峰會議

G8（Group of Eight，8國集團峰會）是全球8個工業先進國家的領袖的非正式會談。目的是討論重大經濟和政府議題，以及各會談成員國國內的社會民生問題．

G8包括甚麼國家？
有美國，加拿大，英國，法國，意大利，德國，俄羅斯，日本．今年歐盟會加入會談，成為第9個成員。除8個成員和歐盟以外，還有中國，印度，南非，巴西，墨西哥，哈薩克均獲邀出席。

G8有何重要？
成員國佔全球出口的49%，工業出口的51%，和國際貨幣基金組織（IMF）資產的49%，可謂掌握全球經濟命脈。

"NEXT TO YOU" 行動 (網上帳戶查詢)

好消息!!!

各位客戶朋友，期待已久、名為"NEXT TO YOU"的網上帳戶結算功能即將面世，方便各位可以隨時access到自己A/C的資料及帳戶結餘。

今次行動，第一輪會先給每月儲蓄投資金額達HK$2,000或以上、及一些大額一筆過投資的客戶。而第二輪行動亦會不日出動。

所有可以先行由"NEXT TO YOU"查核自己帳戶的朋友, 將會收到一封由公司寄出的信, 內裡會教大家怎樣ACCESS自己的帳戶。

全公司首300名登入自己帳戶的客戶會得到現金COUPON。我有進一步資料和消息會第一時間逐一通知大家。

當然，無論任何時候你們想知帳戶情況，又或是我遲了(或忘了)寄report給你的時候，請不用介意，請隨時打電話/email給我，我會立即給你寄上報告。

除了大家對我有什麼建議可以不妨直說外，對公司有什麼意見亦可說給我聽，因我亦是公司 Advisory Committee的成員, 可以直接把我們顧問及客戶的意見傳達給老闆。(接受與否又是另外一回事......)

印度恐怖襲擊後...股市單日升近3%

印度金融中心孟買連串恐怖爆炸襲擊中, 死亡人數已升至190人, 另有625人受傷。

但孟買SENSEX指數單日升315點或2.97%, 收市報10,930點, 好像沒有受到不幸事件的影響。

不過, 近日我已逐部替一筆過投資的客人, 將他們投資於印度基金的其中一部份調走。原因是拍日本央行今星期是否加息的決定, 會影響日本人現投放於印度市場資金未來的動向。會否大幅受壓？不知道......不過還是小心一點較好。

乘風破浪!!!

近來自己的行程表上多了不同形式的運動, 除了一向的游水及到GYM活動一下之外, 最近還添加了很多, 如今個星期五晚去了學跳舞, 星期六去跟大班師兄師姐一起踏單車, 星期日又參加了學習獨木舟的入門課程.

感覺非常健康, 非常良好, 唯獨是覺得自己的皮膚曬得有點過份地黑......

商品期貨消息：紐約期油再破歷史新高。

紐約期油上升至75.7美元一桶，再破歷史新高。升浪又開始......受美國庫存量減少、北韓導彈、及未來兩個月預計會出現的颶風等等因素的影響，今次的高位相信不會低於80美元。

商品期貨消息：石油、黃金價格齊升

個人意見, 絕對看好未來兩年的石油及黃金價格, 受美國加息疑慮暫時消除及北韓試射導彈兩大因素影響而大幅上升.

紐約八月份期油最高曾經升至75.4美元(桶), 是紐約期油歷來最高交易價 ; 黃金價格也上升穿630美元(安士), 但跟兩個月前的730美元還有一段距離. 預計八月份美國風季吹襲墨西哥灣之時, 會是油及金的另一高鋒期.

若未加入能源基金或黃金基金於自己Portfolio的, 可以考慮加入這類商品基金作對沖平衡及增值之用 (我客人中, 已有一半以上的投資組合已有部份比重是投資於能源或/及黃金股票基金) ; 已持有者不用心急轉換.

關於商品/能源/金屬的投資基金 :
能源股票基金
黃金股票基金
能源及商品期貨基金
商品物料基金

跟商品有密切關係的投資基金 :
東歐基金
拉丁美洲基金

投資冷知識：A股的投資價值

近日有不少客人都問及A股是什麼？我在這兒便略略為大家簡說一下吧。

Ａ股公司是指在中國內地註冊，而且大部分業務均在中國內地的公司，部分由於對資本帳實施管制（在涉及資本帳戶下的交易時，人民幣不可自由兌換；涉及貨品及服務的交易則可），Ａ股必須以人民幣進行交易。

以往Ａ股只准國家政府、境內法定公司及國內任何人共同持有，境外人士是不能買賣Ａ股的。但當「合資格境外機構投資者」(QFII-Qualified Foreign Institutional Investors)的制度通過後，境外人士亦可參與買賣Ａ股。不過，QFII只為大規模的投資銀行、基金公司而設，普通散戶投資者仍未能直接投資Ａ股市場。

其實，現時一般散戶投資者可透過較間接的方法參與，可行的渠道大致有兩類。一是透過QFII銀行，開立Ａ股投資戶口，買賣Ａ股。另一種較簡單的，是透過買賣投資Ａ股相關的基金。
　　
市場上已有不少投資Ａ股的基金，與Ａ股指數掛勾的基金，亦有直接投資Ａ股的基金。

其實，現時市場上已有不少投資於中國市場的機會，如Ｈ股、紅籌及民企股，Ａ股又有甚麼吸引之處？
　　
Ａ股市場行業覆蓋面廣泛，當中有些更是港股未能觸及的行業及股票種類，如奧運概念股、國內銀行股，而該等行業正正受惠於中國經濟增長，故Ａ股市場有一定的投資價值。所以與Ａ股相關的基金廣受投資者歡迎。

客戶優惠：存放3個月的高息定期存款

最後10天
本月推廣: 三個月高息定期

推廣期:
06年6月16日至06年7月13日

存款期:
三個月

保證息率:
港幣: 6.5%
美元: 7%

最低存款金額:
HK$20,000

歡迎隨時致電或電郵查詢細節!
Mobile :62807665
email: donaldkwan@yahoo.com
donald.kwan@winterthur.com

實用消息：未交報稅表者快交....唔係又要俾罰款

今年填交報稅表的時限已過，仍有廿七萬名「大忙人」忘記填交報稅表，稅務局已發出最後通牒，限期有關人士於本周內填交，否則可能會被罰款。上個報稅年度就有約四萬一千人被罰 ，接獲稅局發出的罰款代替起訴通知書，約九萬人因未填交報稅表，經稅務主任評稅而喪失所有扣減免稅額的優惠。

PPCG 5週年PARTY+世界盃：德國vs阿根延

昨晚世界盃德國對阿根廷0比0, 再射十二碼, 結果4-2淘汰阿根廷進入四強。

我對足球沒有太大狂熱, 也不討厭。

但昨天是我公司PPCG這個部門成立5週年的紀念日, 他們特意包了位於灣仔Renaissance Hotel 4樓的Tribeca半個場, 給我們200多位同事一個大PARTY一起睇波。

不細想也不察覺, 原來我在PPCG超過兩年半, 在部門5年歷史中有一半時間有我的足跡。
看著她不斷成長, 原本由有中環廣場的一個Office擴展至今已有三層樓；又因同事人數不斷增加, 下個月中, 我跟其他Team mates都會由9樓搬去12樓的新增Office。

看著她成長的同時, 我自己也成長了少。這兩年半, 應該算是我在日本留學、一個人住了三年之後, 成熟得最快的階段。

遇上的人多, 遇的錯敗與成功更是我以往在任何一個環境也不曾經歷過。很喜歡這種充滿挑戰及磨練的生活模式。學懂了怎樣才是健康的投資理財, 學懂了怎樣對人對事, 學懂了怎樣面對突如其來的幸與不幸......今天, 我已對未知的未來不會懼怕！

老闆上司們教我的畢生受用, 希望我教給Team同事的, 也會讓他們覺得對人生及將來有點點幫助。

希望所有認識的朋友也達成心願, 快快樂樂！

*PPCG=Personal Portfolio Consulting Group

同TEAM的戰友Kanis及William。

教曉了我怎樣處理好面前工作外, 亦令我明白怎樣把生活時間安排得有壓力等如無壓力的Danny。

還有Juliana......

亞洲股票市場：半年結日全面大幅上調

受美國聯儲局於6月29日宣佈加息1/4厘, 主席貝南克的言論中又帶有8月8日的議息公佈未必會再次加息的影響, 熱錢等流動資金等紛紛從美元回流各類美元以外的投資市場. 做一筆過的客戶朋友們可靜觀今晚美國及歐洲那邊的情況, 若到下週初大市方向明朗化, 我會逐一聯絡各位相討更改策略事宜。

單日升幅(6月30日)

亞太區市場
香港恆生指數 +2.54%
香港國企指數 +3.19%
台灣加權指數 +1.47%
日經平均指數 +2.54%
首爾綜合指數 +2.54%
印度SENSEX +4.40%
澳洲All Ordinaries +1.53%

商品期貨
紐約期油 +0.55%
倫敦金 +2.56%

商品價格長線亦趨升

著名投資者羅傑斯出席北京「第二屆國際能源與金屬戰略論壇」時, 全面唱好中國。他說, 雖然美元過去六十年以來一直是全球的儲備貨幣, 但美國國債高達八萬億美元, 並以每十五個月一萬億美元的速度增長, 數字；更不幸是, 華府要把美元貶值, 所以呼籲投資者避開美元, 盡可能吸納人民幣。此外, 他認為商品市場牛市不會在十年內結束, 這次商品升浪自1999年開始, 估計這次牛市可持續到2014年至2022年。

不過, 羅傑斯的觀點正受另一位大師挑戰, 就是與他共同創辦量子基金的拍檔索羅斯。索羅斯認為, 全球資金流動性收緊, 加速了黃金、銅、原油等工業品期貨的調整步伐, 原材料價格仍將向下, 目前最好是持有現金。

其實, 兩位大師的觀點並沒有衝突, 羅傑斯是看好商品長期趨勢, 而索羅斯只是看淡商品短期走勢。目前最好的策略, 是趁商品短線調整期間, 耐心低吸相關投資項目。

摘自6月29日信報--龐寶林「基金人語」

全球消費指數最高城市2006：莫斯科

以下資料由英國雜誌經濟學人
(The Economist)提供

1. 莫斯科(俄羅斯)
2. 首爾(南韓)
3. 東京(日本)
4. 香港(中國)
5. 倫敦(英國)
6. 大阪(日本)
7. 日內瓦(瑞士)
8. 哥本哈根(丹麥)
9. 蘇黎世(瑞士)
10. 奧斯陸(挪威)
10. 紐約(美國)
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14. 北京(中國)
15. 巴黎(法國)
20. 上海(中國)
28. 台北(中國)
29. 洛杉磯(美國)
44. 深圳(中國)
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*統計範圍：住屋、交通、衣服、娛樂、家庭用品和飲食等

經濟急速發展的中國, 沿海城市+香港+台北, 在頭50位佔了五席位。

超高通脹、房地產10年升11倍的莫斯科排行第一, 怪不得俄羅斯人民在04年總統大選時也要選一位實行獨裁統治, 但可以令他們餐餐溫飽的普京來作領導。

東京及大阪的物價貴在食 + 行, 住和衣實在比我們香港便宜得多. 如電影戲票20年沒有加價, 今年年頭才結束連續16年的地價下滑。

香港樣樣也不貴, 唯獨經過八萬五, 沙士, 連番加息後, 仍是全球樓價最貴的城市。一項房地產令香港排行第四。

近年另一大量吸納外國直接投資的國家---印度, 沒有一個城市排行50名內。低消費令這個全球外判中心的地位非常鞏固。

美國有6個城市入榜, 最高消費指數的紐約排行第10。

近年以豐厚天然資源起家的巴西, 兩大城市聖保羅排行第34, 里約熱內盧則位於第40位。

股神畢菲特捐出85%身家

全球第二大富豪畢菲特前天宣布捐出他85%的身家(約374億美元)給5個慈善基金, 據聞應是歷史上最大的慈善捐獻.

我們利用錢來搵錢來幫自己計劃未來, 賺取回報；但對畢菲特來說卻是一種樂趣吧, 反正年紀大了, 有這麼多錢也沒用。

聖經上說的十一奉獻, 其中一般是說祂教導衪的子民把收成的十分之一放於公家的倉庫, 衪自會叫有需要的人到那處提取(這是我自看聖經摩西五書理解的意思, 可能有誤解也說不定).
放於現今社會即是把收入的十分之一捐贈於有需要的人士, 跟某些說法頗有出入.

我曾看過某本關於理財的書, 書上寫的大約是若你希望自己變成有錢人, 那你必需先懂得捐獻的含意及藝術. 錢只是一個工具, 幫助我們去達成自己的理想. 錢有多多少少也不要緊, 懂得怎樣運用才是最重要. 能力越大, 責任亦越大；你越有錢, 對社會所需付出的應更多。

這就是為何人們會以李嘉誠為偶像、目標，而李小超人的作為卻得不到廣泛認同的理由吧！

7月份: 儲蓄計劃的入市位

近期除了美元外, 其他投資項目仍處於低水平。

巴西仍強烈受世界盃直播的影響(凡有巴西隊出賽日子, 休半日市, 交投及表現暗淡)而没有大突破, 不過印度已回升至10,000點水平, 俄羅斯等新興市場亦重拾升軌。 我相信此上落市悶氣應會於7月中美國宣佈一系列數據後有一番新景色。

6月29日美國聯儲局公佈的議息結果, 應不會跟市場預測有很大出入(即加息1/4厘), 7月1日過數的(會以7月3日的價格買入)應可以以近來的低價格買入更多單位。大部份客戶的投資分佈應維持不變, 需改動的我會個別通知。

6月份：今年環球投資市場中期調整

今年環球投資市場的中期調整終於在5月10日出現了, 股票、債券、商品(貴金屬及石油價格)、外匯等等無一幸免, 黃金價格由最高位US$730一安士一度跌至US$540, 印度, 俄羅斯, 巴西等新興市場滑落幅度更超過20%....

今次跌市的主要原因是美國聯儲局主席貝南克所發表的言論暗示, 需要持續加息來打擊高通脹, 再加上各大戶及基金經理高位回吐及獲利離場, 資金一窩蜂從各資產類別流向美元定息工具...

經過個多月, 直至今天各類資產的價格仍處於上落牛皮市. 這個現象相信在6月29日美國方面宣佈議息結果前不會有太大改善. 而再下一次議息結果會於8月8日發表.

這次中期借勢調整比我想像中來得厲害, 不過相信於7月到來時各類型資產會陸續回升, 首先應該會是石油價格. 美元長期弱勢難以改變.

雖然已替了部份客人在4月時轉換了美元貨幣, 歐羅貨幣或債券, 但還有部份帳戶在今次調整中跌幅頗大, 不過我絶對相信這只是短期現象, 待市場完全消化加息的影響後, 環球市場便會大幅抽上. 踏入7月份後我會逐一重新檢討對策.

而利用平均成本法每月儲蓄的朋友更加不用擔心, 正好利用這個牛皮低位收集便宜單位.